[20080623]中投证券*公司研究*海正药业-增发利于公司长期发展*医药行业

事件：

海正药业董事会通过了公司公开增发A股的议案，本次发行数量不超过5000万股，募集基金净额不超过6.5亿元，本次发行价格不低于公布公告招股意向书之前20个交易日的均价或者前1个交易日的均价。

投资要点：

?         本次海正药业增发预计募集6.5亿元，其中投向抗生虫药用项目2亿，柔红霉素扩产和新增抗肿瘤药物技改1.0065亿，收购海正集团研发中心8679万元。

?         本次投入最大的抗寄生虫药用项目将通过杭州海正药用植物有限公司来实施。该项目除了抗寄生虫药莫西克汀、泰乐菌素外还有减肥药奥利司他，抗生素达托霉素、免疫抑制剂他克莫司，我们对莫西克汀、奥利司他、达托霉素和他克莫司的前景表示乐观；

?         柔红霉素项目一方面将缓解公司目前抗肿瘤药物原料的瓶颈，还将新增比卡鲁胺和来曲唑两个新品种，比卡鲁胺08年10月专利将过期，将给公司带来较大的机会；

?         收购海正集团研发中心将将消除关联交易，增强上市公司的发展后劲，对公司的长期发展有利；

?         本次增发如果达到预计的5000万股，公司每股收益短期将稀释到原来的89%，对短期业绩的稀释有限，长期有利于公司发展；

?         在不考虑增发摊薄的前提下，我们维持海正药业08-10年0.46、0.62、0.87的盈利预测，维持推荐的投资评级，建议参与公司的公开增发作为战略性品种配置。

相关研究报告下载：

海正药业-增发利于公司长期发展.pdf (213.71 KB)