[20080624]中金公司公司研究振华港机：暂无股价上涨催化剂

Ø 振华港机目前在手订单50亿美金。订单中80%为港口机械，港口机械订单中，集装箱起重机占90%，散货机械占10%。传统业务依然对公司业绩有决定性作用。

Ø 在海上重型浮吊业务方面，目前订单6艘。订单总金额6.5亿美金左右。

Ø 在钢结构业务方面，目前主要是原来的美国新海湾大桥和日前公告的英国风力发电机的钢结构，累计订单金额2.85亿美元，占目前在手订单量的5%。

Ø 不考虑收购上海港机厂，公司计划08年实现销售收入250亿元(符合我们的预测)。考虑收购上海港机厂，公司计划实现销售收入280亿元。

Ø 目前公司的成本压力(主要是钢材)以及人民币升值导致的汇兑损失的压力依然较大，美元订单占全部订单的70%。

Ø 根据我们的预测，按当前股价计算，目前A股08年、09年PE分别为15.3x和13.2x；B股08年、09年PE分别为14.9x和12.8x，处于合理区间。但是，从订单结构看，新业务订单量占总订单量的15%，依然不高，考虑到集装箱起重机的交付量07年少于06年，而08年集装箱起重机又由于全球不确定的宏观经济前景而有较大不确定性，我们暂时没有看到股价上涨的刺激因素。