ACCAspace_sitemap
PPclass_sitemap
sitemap_google
sitemap_baidu
CFA Forums
返回列表 发帖

[20080625]新股定价_烟台氨纶_氨纶回归理性,芳纶值得期待

【内容摘要】:l   IPO概况:以18.59元的价格发行3200万股流通A股,其中网上发行2560万股(中签率为0.0800%),网下发行为640万股(配售比例为0.5673%)。

 

公司是国内特种纤维行业的领军企业,拥有氨纶产能2.2万吨,列国内第四,间位芳纶产能2500吨,居国内首位,"纽士达"牌氨纶、芳纶均为中国名牌产品。

 

受下游需求疲软影响,氨纶价格快速回落,芳纶行业寡头垄断,产品持续紧俏。氨纶对公司收入贡献大,芳纶对利润贡献大;当前氨纶面临成本压力,芳纶仍能维持高毛利率水平;依靠技术发展芳纶,将成为公司未来增长点。募集资金主要投向2个芳纶项目,投资总额4.25亿元。芳纶1313技改项目将于09年完工,芳纶14141000t新建项目今年中试,预计2010年可达产。芳纶业务扩产将进一步优化公司产品结构,提升利润率。合理股价在22.66-26.14元之间。我们计算公司08-10年完全摊薄EPS分别为1.42元、2.07元和2.58元。08年对应的氨纶和芳纶业务EPS分别为0.78元和0.64元。氨纶行业处于下降周期,毛利率滑落,盈利能力不佳,对应0811-13PE;芳纶行业仍在上升周期,市场供不应求,我们认为可以给予0822-25PE。综上所述,我们采用分部估值方法对烟台氨纶进行测算,合理股价在22.66-26.14元之间。

相关研究报告下载:

新股定价_烟台氨纶_氨纶回归理性,芳纶值得期待.pdf (100.4 KB)


返回列表