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[20080625]点评报告_600085(同仁堂)_业绩增长平稳,维持增持评级

【内容摘要】:

2008620日,我们参加了公司在本部举行的2007年度股东大会。公司管理层就公司经营、营销改革等与投资者进行了沟通。

 

细化品种,细分市场:公司继续以做实为基础,以品牌为依托。细化品种,重点加大新品种市场转换,力争在35年内实现新产品销售收入810亿元。细分市场,大力发展大连锁,目前产品覆盖率在北京已达到4050%。公司将集中精力发展高毛利品种,限制微毛利品种。在公司内部加强控制,以控制成本。扩大海外销售,争取每年实现1015%的增长幅度。股份公司力争保持15%的增长速度。

 

营销改革以产品为主线:由区域营销、产品营销,改为条块结合的方式,以产品为主线,分公司成立产品部。公司的产品群中二线品种的比重不断提高。管理层规划将股份公司目前的3个上亿品种增加到56个。21个上千万品种增加到3040个。在医疗体制改革的背景下,公司成立专门机构,以扩大社区用药中标品种。

   

科研投入:公司承担了多项国家课题,获得了国家经费支持。包括国家拨付科研经费在内公司平均每年有5000万元投入科研。去年公司承担了162个品种180个规格的部颁标准的修订工作,对于提升同仁堂产品标准起到非常积极的作用。今年高新技术企业重新认定,公司管理层对于通过高新技术企业认定充满信心。

   

我们认为公司丰富的产品群将会受益于医改和社区用药增加,公司的营销改革取得了一定成效,带动快速增长尚需时日,这与公司的整个体制有一定关系。中药材价格上升,银根紧缩影响经销商资金状况,给公司带来了一定的成本和资金压力

   

我们维持公司2008-2010年每股收益为0.62元、0.74元、0.87元,同比增长15%20%18%,对应的预测市盈率分别为28倍,24倍,20倍,同仁堂股价已经反映了缓慢增长态势。目前同仁堂总市值76亿,市值不高,我们维持增持评级

相关研究报告下载:

点评报告_600085(同仁堂)_业绩增长平稳,维持增持评级.pdf (39.9 KB)


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