[20080711]国信证券—2008年6月份进出口数据点评

事项：
海关总署公布2008年6月份我国进出口状况：
今年上半年（1－6月份），我国对外贸易进出口总值达12341.7亿美元，比去年同期（下同）增长25.7%。其中出口6666亿美元，增长21.9%；进口5675.7亿美元，增长30.6%。累计贸易顺差为990.3亿美元，比去年同期下降11.8%，净减少132.1亿美元。
6月份当月我国进出口总值2217.1亿美元，增长23.3%。当月出口1215.3亿美元，增长17.6%；进口1001.8亿美元，增长31%，月度进口规模连续3个月超过千亿美元。当月贸易顺差213.5亿美元，比去年同期下降20.6%，净减少55.4亿美元。
评论：
?       6月份出口大幅回落，全球经济景气先后下滑
受外需减退和人民币升值影响，出口增长在6月份大幅回落到20％以下，端午节放假有一定影响但影响不大。从全球经济增长回落的扩散效应来看，由美国→欧盟→新兴经济体的下滑脉络更加明显，全球化背景下经济回落的同步性在加强。
从贸易地区来看，大致能反应各地区经济景气下滑的程度。6月份我国同欧盟、俄罗斯、印度、巴西等国家和地区的双边贸易继续保持高速增长，但增速有所放缓，而同美国、日本、加拿大等国家的双边贸易则继续下滑或低迷。
在我国与主要贸易伙伴双边贸易中，上半年欧盟为我国第一大贸易伙伴，中欧双边贸易总值为2021.4亿美元，增长27.7%。同期，美国为第二大贸易伙伴，中美双边贸易总值为1583.4亿美元，增长12.6%。日本为第三大贸易伙伴，上半年中日双边贸易总值为1296.6亿美元，增长17.8%。此外，印度继续在我国10个贸易伙伴中位列第八位，中印双边贸易总值为290亿美元，增长69%，发展速度位于前10大贸易伙伴之首。
?       以量计算的主要出口商品已经零增长甚至负增长
由于美元贬值因素，当前以美元计价的出口增长在反应出口现状方面已经大为失真，因此应从出口商品数量上来观察。根据海关统计和我们的计算，1－6月份按数量测算的我国主要出口商品都出现了大幅回落，钢材（－21％）、鞋（－4％）、塑料制品（－2％）、自行车（－1％）等产品出口已经负增长，集装箱（19％）、无线电话（24％）等产品出口大幅回落。
按美元计价，在出口商品中，机电产品出口增势良好。海关统计显示，上半年我国机电产品出口3887.8亿美元，增长25.4%，占同期出口总值的58.3%，比去年同期提高了1.6个百分点。其中，电器及电子产品出口1607亿美元，增长24.8%；机械及设备出口1280.6亿美元，增长22.6%。高新技术产品出口1961.7亿美元，增长21.8%。传统大宗商品出口增长呈现放缓迹象。其中，服装及衣着附件出口499.6亿美元，增长3.4%；纺织纱线、织物及制品出口317.2亿美元，增长26.8%；鞋类出口134.6亿美元，增长12.5%。
?       1－6月份进口回落，国内需求减退
1－6月份进口增长仍在高位，但也出现了一定程度的回落，说明国内需求减退的影响在显现。
在进口商品中，初级产品进口步伐明显加快，主要品种进口均价大幅上涨。海关统计显示，上半年我国进口初级产品1840亿美元，增长69.9%。其中，进口铁矿砂2.3亿吨，增长22.5%，进口均价132.6美元/吨，上涨77.4%；进口原油9053万吨，增长11%，均价717.7美元/吨，上涨67.3%；进口成品油2101万吨，增长16.4%，均价758.9美元/吨，上涨77.3%；进口煤炭2155万吨，下降20.4%，均价66.9美元/吨，上涨43.7%；进口大豆1723万吨，增长24.4%，均价584.1美元/吨，上涨78.3%。同期，进口工业制品3835.7亿美元，增长17.5%，占同期进口总值的67.6%。其中，进口机电产品2653.8亿美元，增长18.9%；进口汽车21.2万辆，增长53.2%。
?       预期：出口回落何时触底回升？
我们重申以前的观点，当前我国出口企业正面临三重困境：外部需求减退、人民币升值加快和贸易条件恶化，上述三大因素将会在一个相当长的时期制约出口的增长。
出口回落何时触底回升，决定于全球经济尤其美国欧盟经济景气的回升，从美国的情况来看，从次贷危机爆发至今已近1年，虽然最坏时候已经过去，但经济景气的恢复可能还需要一段时间。由于出口对我国经济增长的影响非常明显，如果出口继续大幅回落将使经济面临严峻形势。但我们认为，本轮全球经济景气周期的调整根源在于产业升级乏力和信息技术外溢效应递减，从现在的情况来看，调整幅度不会太大，属于短周期（2年左右）调整的可能性较大。

相关研究报告下载：

国信证券—2008年6月份进出口数据点评pdf.pdf (59.41 KB)