[20080711上海证券-杭钢股份（600126.SS）公司调研

主要观点：
外延扩展受限，努力提高产品附加值
公司所在地是杭州拱墅区半山镇。由于杭州市区的迅速扩张，而且公司既不临江又不临矿，因此，公司炼钢产能在扩充到400万吨后，在现址上未来进一步提高的空间不大。公司拥有高炉、转炉、电炉、精炼、轧制等精良设备，具备了生产高附加值产品的能力。07年公司优特钢比例已经达到72.39%，08年上半年特色钢材占总量的76.5%。
优化生产组织、促进利益最大化
1-6月份杭钢半山钢铁基地全面超额完成年度进度计划。公司协调各生产单位抓住良机，优化生产组织，冶炼系统争分夺秒增铁夺钢，轧钢系统开足马力抓产量、抓品种，既满足了市场需求，又促进了利益最大化。
08年夏季限电影响较小
杭州市电力局与杭钢集团等大企业签定用电避峰协议。当杭州用电有缺口时，排在限电第一轮的杭钢必须在20分钟内压下3万千瓦负荷。公司全年需要电力15亿度左右，其中一半为自身高炉、转炉的尾气发电而成，成本极低，拥有一热电、二热电等自备电厂。公司抓住铁产量增长较大的有利条件，推进电炉铁水热装，努力降低电炉冶炼电耗，08上半年累计分流铁水111400吨，吨钢电耗从去年的371Kwh下降到目前的304Kwh，对杭州电网的依赖有所下降。
投资建议：
未来六个月内，维持“中性”；目标价格为8.50元/股
公司加强产品结构调整，强化节能减排和降本增效工作，这些练内功的项目将使公司业绩长期受益。我们预计08－09年度公司EPS为0.72元和0.85元。我们给予公司2009年10倍市盈率的估值水平，6个月目标价为8.50元。

相关研究报告下载：

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