[20080712]申购赎回价格低于参考净值23.88%，大规模净赎回和杠杆大幅缩小的可能性不

根据基金合同的约定,瑞福优先在基金合同生效后每满一年时开放一次。本年瑞
   福优先的开放日为2008年7月16日,集中申购与赎回期从7月10日起至7月16日止。
      1．机制的设计使得规模不会扩大，但大幅度缩水的可能性也不大
      募集上限30亿份，以赎回份额为限进行申购
      瑞福优先于07年7月份设立时的募集规模为30亿份，此次打开申购赎回仍将把基
   金的总份额控制在30亿份以内，资产规模控制在30亿元以内。
      从净值波动和风险角度来考虑投资者的偏好相应可能的申购赎回情况
      仅从瑞福优先的净值波动和风险情况出发，参考08年上半年投资者在新基金中
   的风险偏好情况，瑞福优先的申购情况应该好于08年上半年偏股型基金平均14.49
   亿份的募集规模，低于债券型基金平均38.86亿份的平均募集份额。
      有限本金保护，本次申购赎回价格低于参考净值
      从长期资产配置需求和当前的申购价格来看，申购瑞福优先基金是稳健型投资
   者不错的选择,因为只要瑞福优先在今后的四年中净值跌幅小于23.88%，那么该基
   金的持有人在持有到期后就可以享受到一定的收益；对于原来的持有人，如果不是
   产生流动性需求，也没有必要以承担瑞福分级基金全部亏损为代价、以远低于参考
   净值的价格赎回。
      2. 瑞福优先份额变化对瑞福进取的影响
      瑞福优先份额缩减会降低瑞福分级的杠杆效用
      当瑞福优先的份额规模发生缩减后,一方面瑞福进取放大效应的临界点逐渐增
   高；另一方面，当整个瑞福分级基金的份额净值上升并进行超额收益分配时对瑞福
   进取基金产生的杠杆效应会下降，也就是说每份瑞福进取的收益分配会少于瑞福优
   先与瑞福进取两级份额配比不变情形下的收益分配。
      瑞福优先份额缩减会提升瑞福进取的参考净值
      如果瑞福优先的份额规模出现缩减,则意味着赎回的投资者把瑞福分级基金所有
   的亏损都带走了，净赎回越大，带走的亏损越多，瑞福进取所要支付的“本金差额
   弥补”的总额会越少,从而基金份额参考净值会随之上升。
      投资建议：对于具有长期资产配置需求的稳健型投资者来说，以大幅低于参考
   净值的价格申购瑞福优先基金也是一个不错的选择。另外一方面，如果瑞福优先基
   金发生较大规模的净赎回，则会使得瑞福进取基金的杠杆降低，高溢价赖以存在的
   基础被减弱，二级市场价格会有进一步向一级市场净值回归的动力。建议投资者积
   极关注瑞福优先开放日的实际申购、赎回情况，相机进行操作。
 相关研究报告下载：

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