[20080714]加息预期减弱，债市短期或将企稳

 债市基本面
      宏观经济：6月份出口下滑巩固CPI进入下降通道的预期。
      公开市场操作
      本周四央行发行6月期央票180亿元，发行利率为3.6969%，此举减弱了市场加息
   预期。央行本周回笼资金510亿，连续两周共回笼675亿。下周到期央票量为500
   亿。
      回购市场
      由于近期股市吸引力仍然较弱，并且银行间资金面暂时较为宽松，预计下周银
   行间回购利率仍有可能继续微幅走低。
      国债市场
      整体来看，本周银行间和交易所市场国债净价指数分别平均上涨0.458%和
   0.14%。
      其他市场
      本周，整个市场在加息预期减弱的推动下，走出了一段久违的反弹行情，以银
   行间市场最为显著。银行间券种收益率均有所下降，但交易所长期券种收益率仍然
   延续上升趋势，这反映出对于债市后市，两个市场的投资者的态度出现分歧，债市
   后市走势尚不明朗。
      投资策略
      在长期内，出口增速下降能否延续，经济增长会否出现非预期下降，央行是否
   继续实施紧缩的货币政策等不确定性的存在加大了债市后市趋势的不确定性。中长
   期来看，由于PPI持续高企，而PPI和原油价格走势又高度相关，如果原油价价格如
   某些机构所预测，超过150美元，向200美元靠拢的话，则债市堪忧；但反之，未来
   油价若逐步向90美元左右的合理价格靠拢，则对债市是一大利好。因此，债市不确
   定性仍多，我们认为，对下半年的债市不宜期望过高。在短期内，由于前几周各中
   长期券种遭受非理性抛售，收益率下降幅度较大，我们认为交易型投资者可适当配
   置部分前期收益率上涨幅度较大的长期券种。
 

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