[20080923]中信证券08申能CP02投资分析报告

. 发行人（申能（集团）有限公司）的前身申能电力开发公司成立于1987
年，1992 年改制为申能股份有限公司，并于1996年以其国有股部分为基础
组建申能集团。上海市国资委持有公司100%的股权，是公司的控股股东和
实际控制人。
. 发行人是上海市市属国有独资公司和上海市电力、能源行业投资主体，
以电力、燃气及能源等资产为纽带，从事电力、燃气及能源基础产业的投
资开发和经营管理。
. 电煤等燃料价格的上涨会给发行人带来了较大的成本压力，而由于居民
燃气价格尚未形成有效的上下游联动机制，对公司燃气业务的盈利能力也
会有一定影响。
. 发行人资产规模庞大，主营业务收入及利润规模在近两年均较稳定；公
司盈利能力与行业平均水平持平，现金获得能力低于行业平均水平。
. 综合考虑内外部各种因素，我们预计08 申能CP01 的信用利差区间为
60bp～80bp。

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