今日投资重点
CN 中青旅 (600138.SS, Rmb6.37, 持有): 第三季度获利衰退受害于投资损失
■ 第三季净利润大幅衰退主要受害于股票投资损失与费用提高
■ 旅游业务平平，会展与乌镇旅游业务持续强劲增长
■ 投资亏损，费用提高，房地产销售趋缓，下修获利预估，12个月目标价减为6.54元，评级调降为「持有」
我们将12个月目标价自13.2元下修为6.54元，市盈率相当于旅游业务10倍、乌镇旅游20倍、经济型连锁酒店业务12倍、彩券/系统集成、房地产业务10倍、办公大楼租赁部门15倍。新的目标价相当于2009年预估每股收益14.5倍。由于缺乏上涨空间，将公司评级自「增持」调降为「持有」。
TW 奇偶科技 (3356.TW, NT$129.0, 持有): 股价修正后评价已具吸引力
■ 公布3Q08税后净利1.69亿元，QoQ-1.2%，符合预期
■ 预估4Q08营收较3Q08小幅成长5%
■ 股价修正后评价已具吸引力，评等调升至「持有」，目标价160元
我们预估2008年奇偶每股税后盈余与每股净值分别为13.51元与30.2元，目前本益比与股价净值比分别为9.5倍与4.3倍。以本益比11倍以及平均2008年与2009年每股税后盈余14.29元计算，1年目标价自195元调降至160元，目前上涨空间达24.0%，基本面利空多已反映在股价上，股价修正后评价已再度具吸引力，因此投资评等自「降低持股」调升至「持有」。
科技股动态
TW 友讯 (2332.TW, NT$19.6, 持有): 营运策略调整效益尚未发酵，获利水准仍有待提升
■ 3Q08获利略优于预期，前三季EPS2.07元
■ 品营运策略具焦至SME与电信客户之效益仍须时间耕耘，获利水准仍待提升
■ 评等由「降低持股」调升为「持有」，根据08与09年预估平均EPS 2.63元及9倍本益比，目标价23.7元
TW 欣兴 (3037.TW, NT$17.35, 持有): 4Q08展望保守
■ 3Q08净利9.43亿元，每股盈余0.82元，季增49%但年减46%
■ 公司自估4Q08营收季减5-20%
■ 根据凯基09年每股盈余预估2.3元的9倍，目标价自22元下修至20.7元；近期股价修正已多，评等自「降低持股」调升为「持有」
TW 闳晖 (3311.TW, NT$69.0, 降低持股): 评价缺吸引力
■ 3Q08每股盈余1.95元，季增21%
■ 产业趋势不利于其中期成长展望
■ 维持「降低持股」评等；12个月目标价68.3元，相当于凯基08年与09年每股盈余预估平均6.83元的10倍
TW 雷凌 (3534.TW, NT$100.5, 降低持股): 旺季不旺
■ 汇兑收益4,800万元贡献之下，3Q08业绩优于预期
■ 4Q08前景黯淡；因竞争激烈，09年营收成长无法抵销获利率下滑
■ 考量竞争激化且获利率衰退，维持「降低持股」评等，12个月目标价自104元微调至102元，相当于09年每股盈余预测之13倍
TW 讯连 (5203.TW, NT$115.0, 降低持股): 终端需求不振终将影响成长性
■ 3Q08营运略优于预期
■ 4Q旺季效应保守看待
■ 终端需求不振终将影响09年成长性，我们维持「降低持股」投资建议
传产股动态
CN 东方航空 (600115.SS, Rmb3.15, 未评级): 航空公司进入寒冬季节
■ 公司1-9月亏损22.92亿元，全年亏损将继续放大
■ 国际油价的下跌，使公司的公允收益出现较大落差
■ 我们继续下调公司08-09EPS分别为-0.54元和-0.38元
CN 华鲁恒升 (600426.SS, Rmb7.66, 增持): 未来业绩将保持持续增长
■ 受尿素价格大幅下跌拖累，三季度业绩出现下滑，四季度预计更差
■ 随着市场逐渐形成新的平衡，预计明后年，尿素将恢复正常赢利水准
■ 12个月目标为10.5元，维持「增持」评级
HK 中国人寿 (02628.HK, HK$18.98, 增持): 投资价值因市场恐慌而蒙上阴影
■ 受投资收入不振影响，3Q08净利润年降70.1％，但保费成长动能维持稳健
■ 个股防御性明显，股价已接近长期进场时点
■ 根据09年内含价值预估的2.2倍，将12个月目标价由35.4港元下修至27.2港元，维持「增持」评级
相关研究报告下载：
 凯基证券投资领航日报 -- 2008年10月30日.zip (1.29 MB)
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发表于 2008-10-30 17:13
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