[20081124]股市仍有下行空间--港股市场投资策略

 摘要：
全球股市上周持续走软，美国三大指数延续前周跌势，继续大幅回落；欧洲三大股指跌幅均逾10%。经济前景黯淡下，亚太市场亦未能幸免，惟中国在政策支持下走势远强于外围。
内地股市上周振荡整理，上证指数一周小幅下跌0.86%；深成指则涨0.76%。
上周纽商交所原油期货价格继续下行，一周累计下滑12.46%，因未来数月经济前景黯淡的预期引发需求疲软担忧。油价在前四个交易日持续下跌，周四更是跌破每桶50美元的关口。周五，土耳其输油管道遭袭的消息以及欧佩克减产的可能性令投资者暂时把对需求的担忧放到一边，油价扭转连续五个交易日的跌势。需求疲软与欧佩克将继续减产的预期形成拉锯，我们将密切关注欧佩克本周末将在开罗举行的紧急会议。
香港恒生指数上周累计下跌6.52%；国企指数挫8.50%。公用事业类股因其较强的防御性跌幅较小，资讯科技业在雅虎负面消息影响下跌幅居各行业之首，而能源与原材料业指数亦在油价下行拖累下持续走软。
外围股市上周大幅振荡，美国各项经济数据疲软，拯救汽车业的方案迟迟没有达成，花旗集团上周连跌五日，累计跌幅高达60%，标普500指数在周四创十一年半新低。纽约联储银行行长盖特纳将被提名为下任财长的消息，刺激美股周五强劲回升。另外，在继德国、意大利、欧元区、香港相继宣布进入衰退以后，日本以及新加坡也在上周进入衰退。从美国股市的历史经验来看，股市主要的下跌集中在经济回落的时期内。当经济正式宣布进入衰退，股市在初期可能还存在一定下跌趋势，但主要的下跌空间已经在前期完成。作为反应预期的先行指标，在经济衰退的中后期，由于景气预期回稳，股市将会逐步积累上涨的能量，甚至出现较大幅度的上涨。
港股的估值现时已跌至较低水平，但是投资者心理依旧脆弱，买入的动能不是非常强烈，所以港股振荡盘整的行情仍将持续一段时间。不过随着负面因素的逐步兑现，政府扶持力度的层层加大，经济向好的预期增加，市场回稳的曙光也会逐渐呈现。