[20081126]中兴通讯公告点评——审议通过预留股授予议案表明公司对业绩长期增长的信

【内容摘要】：l 此次授予671.72万股为第一期股权激励计划的预留股，解锁条件与第一期计划相同（ROE不低于10%），产生摊销费用合计6856万元（分5年摊销，2008~2012年）。根据会计师事务所确定的摊销原则，预计08年摊销不到200万元，09、10年分别摊销约2200万元，2011年摊销不到2000万。09、10年为摊销高峰，每年影响EPS约0.017元。影响不到1%，维持盈利预测不变，即08~10年EPS分别为1.30元、1.72元和1.96元。l    此次预留股授予议案的审议通过，以及前期的大股东增持、高管集体增持等一系列举措，持续表明公司对于业绩长期增长的信心。此次预留股授予研发、市场等5大体系的关键岗位员工794人（研发体系485人，市场体系143人，手机体系90人，物流体系60人，销售体系16人），员工持股成本约11.1元（21.28*0.52=11.1），与第一期计划中前期授予的4318万股的持股成本11.2元（30.05*0.52/1.4=11.2）基本相当。l   目前投资者关心的重点在于公司的海外业务风险，我们认为，虽然09年海外电信投资额不可避免将受到宏观经济不景气的影响，但全球设备市场"份额替代"的故事将加速演绎。金融危机迫使运营商更加侧重成本控制，中国企业成本优势更为明显。而且，诺西、摩托罗拉、北电等企业纷纷裁员以渡危机，研发实力不可避免受到削弱。据权威咨询机构Dell'Oro统计，3Q08前5大国外设备商在全球无线市场的份额均有下降，而中兴通讯则由3Q07的2%上升至4%，已与摩托罗拉相当。详细分析请见《通信行业2009年投资策略》。l    目前股价已基本反映市场对于09年海外风险的担忧，继续下调空间不大。国内3G牌照发放，以及公司4季度签单情况的明了将成为股价催化剂，维持"增持"评级。【提要结束】