[20081202]中信证券08首钢CP02投资分析报告

投资要点：
. 发行人（首钢总公司）始建于1919 年9 月，前身是石景山钢铁厂，1992
年更为现名。公司为国有独资企业，北京市国资委持有公司100%的股权，是
公司的实际控制人。
. 发行人是一家以钢铁业为主，兼营采矿、机械、电子、建筑、房地产、
服务业、海外贸易等跨行业、跨地区、跨所有制、跨国经营的大型企业集团，
产品主要以钢筋、线材和中厚板为主，其中线材的市场占有率在11%以上。
. 发行人在搬迁过程中面临北京地区富裕人员的安置以及对京外地区人才
的需求的问题，这对于公司的管理能力和人员调配能力提出较高的要求。
. 发行人资产规模十分庞大，主营业务收入增长明显，但净利润规模近几
年呈下降趋势；公司盈利能力和现金获得能力均低于行业平均水平。
. 综合考虑内外部各种因素，我们预计08 首钢CP02 的信用利差区间为
60bp～90bp。

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