投资要点 . 传媒产业保持平稳增长。2007 年中国传媒行业产值达到4811 亿元,同 比增长13.6%;广告收入同比增长也达到17%。2008 年1-3 季度,传媒类上 市公司实现营业收入94亿元,同比增长23%;实现利润13亿元,同比增长6%。 . 行业政策环境:改革不断深入,路径还在探讨。2008年,辽宁出版传媒 准整体上市,安徽时代出版的借壳上市,以及湖南电广传媒尝试广电资产 注入,标志着中国传媒行业开始由平面媒体改革向广电媒体的纵深改革进 行推进。 . 行业经营环境:文化消费升级推动传媒走向长期繁荣。中国国力快速提 升,要求传媒产业的蓬勃发展。尽管宏观经济有些反复,但中国经济中长 期快速增长,必然推动文化消费不断升级。我们预测在未来一段时间内传 媒产业产值增长相对GDP 弹性为1.2 到1.5。 . 子行业经营分析:有线发展平稳,平面媒体需求来自新媒体冲击较大。 尽管随着技术进步,以网络为代表的新媒介的快速发展冲击着平面媒体, 但有线电视仍然是家庭信息消费的主终端。我们预计在未来三年,数字电 视用户仍然能够保持超过50%的增长。 . 给予“中性”的行业评级。虽然我们很看好传媒产业未来的成长性,但 从估值体系看,传媒行业估值处于整个市场估值体系的较高位,因此我们 仍维持行业“中性”投资评级。变革与平稳增长是被挖掘的投资主题。我 们重点关注电广传媒、歌华有线、天威视讯、广电网络等具有变革与平稳 增长特质公司,同时也可关注博瑞传播、时代出版以及新华传媒。 相关研究报告共享下载:
传媒行业2009年投资策略—前进在变革的进程中.rar (587.88 KB)
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