[20081209]机械行业2009年策略报告

长期增长趋势不变
次债危机可能会影响我国工程机械行业成长的节奏，但是不会改变我国工程机械长期增长的驱动因素，我国工程机械行业长期增长的驱动因素就是我国巨大的城市化空间和世界制造业向中国的转移。城市化和承接世界制造业转移过程中的我国经济增长方式短期内难以改变以投资拉动为主导的增长方式。
基本面遭受双重打击
国内房地产行业和冶金采矿业由于面临宏观调控和泡沫破裂的压力，投资增速迅速趋缓甚至下滑，出口因为次债危机影响也急剧下滑，行业增长遭遇双重打击。
4万亿难挡下滑态势
把国家4万亿投资计划考虑在内，2009年这四个行业的投资增量基本与2007年持平，考虑到工期缩短以及房地产和基础设施建设领域具有一定的分割性，估计对工程机械的需求量会高于2007年，但要达到2008年的销售量比较困难。
分产品存在机会
由于基础设施投资力度明显加大，产品需求增长将明显分化，在铁路和公路建设中应用比例较高的选挖钻机、汽车起重机、推土机等有望继续增长，在房地产开发和采矿业中应用比例较高的混凝土泵车、装载机、挖掘机可能出现下滑。
策略和估值
目前工程机械类公司市盈率在11～16倍之间，高于历史最低价6～7倍和国际同类公司3～6倍的市盈率，目前估值接近历史低位，和国际同行的估值差距也明显缩小。。考虑到我国城市化和重工业化的进程还远没有结束，工程机械行业长期增长潜力依然巨大。4万亿投资将大大减轻行业调整压力，预计拉动效应将于明年第二季度开始显现，我们给予行业“推荐”评级。
 

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