[20081225]行业快评-跳出谈判看供需

事项：
一年一度的煤炭产运需衔接会12月21日在福州召开，煤炭供需方展开2009年度煤炭价格谈判。
平安观点：
1.煤炭订货会谈判的前景分析
我们曾参加过2004年和2005年两届煤炭订货会，根据经验判断，煤电双方快速达成协议的可能很小，双方有可能将延续往年的拖延战术。
2.关注“价格谈判”没有实质意义
历史证明，在中国，煤炭合同价格即使签订，但供需方也未必按照签订的价格执行。我们认为，2009年的煤炭供需形势才能决定最终的执行价格，目前的合同谈判意义不大。建议投资者把注意力转回基本面研究。
3.近期煤价反弹的因素
a.按之前最低490元/吨平仓价（5500大卡）倒推的坑口价已经接近国有大矿的成本
b.山西省煤炭工业局12月要求全省重点企业减产，并再次对小煤矿停产整顿。
c.从多个贸易商或小矿主处了解到的情况是，小矿主动停产或减产，等待价格回升。在低价位小矿主也不愿生产（尽管还有利润，但嫌少）
d.秦皇岛港和广州港库存下降、北方再次强降温，以及订货会本周正式召开，促使贸易商转而短期看多煤价，囤货或提价。
4.电厂库存未见明显下降，难言电力需求真正好转
电厂库存是煤电双方进行谈判，以及判断短期煤价的重要指标。全国直供电厂库存在12月17日仍有4880万吨，可用天数仍在26天，与半个月前相比，几乎没有下降。（11月30日，全国直供电厂库存5164万吨，可用天数27天）。而历史上，合理的电煤库存天数为15天。

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