[20081224]广汇股份点评

事项
广汇股份与哈萨克斯坦共和国TBM公司签署合作框架协议，合作内容包括：1、新疆维吾尔自治区阿勒泰地区LNG 工厂的设立和运营。2、共同对TBM公司所拥有的天然气、原油资源进行勘探、开发和生产。
平安观点
1、公司战略紧紧围绕能源主业
公司利用目前的有利时机尝试占有海外天然气、石油资源，并逐步形成天然气、石油等资源上下游一体化产业链的产业布局。随着公司新LNG厂和煤化工项目的逐步建成投产，公司将成为利用新疆和中亚资源的能源巨头。
2、LNG业务将给公司带来稳定的现金流
天然气作为一种清洁能源，价格较低，处于供不应求的状况。而LNG在国内主要用作民用调峰和工业使用，也处于供不应求的状态。随着各地管道天然气价格的上涨，LNG的价格也持续上涨，广汇股份的LNG出厂价从05年的1.3元/方，上涨到目前的约2.7元/方。
我们预计未来天然气还将保持供不应求，相关从事LNG业务的公司也将获得较丰厚的回报。以广汇股份的LNG业务而言，预计其08年的销售量约3.0亿方，将贡献约3亿的净利润。
3、煤化工业务仍然值得期待
考虑到公司煤化工项目占有了丰富而廉价的资源，再加上还能副产6亿方天然气，即使在目前油价暴跌带来甲醇价格大幅下降的背景下，公司能有较强的盈利基础。预计公司煤化工项目将于2010年年初投产，并开始贡献利润，我们预计2010年油价将恢复到合理水平，公司的相关产品价格也将恢复合理水平，从而能贡献较大的利润。
4、维持公司“推荐”评级
我们预计公司08、09年每股收益分别为0.55、0.56元。考虑到公司利用新疆和中亚地区的煤、天然气资源来发展大有可为的煤化工和LNG项目，我们维持对广汇股份“推荐”的投资评级。

相关研究报告下载：

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