[20081230]中信证券可转债市场分析—唐钢转债复牌

投资要点
. 唐钢股份董事会审议通过了吸收合并邯郸钢铁和承德钒钛的预案，由于
该预案关系到债券持有人利益，唐钢股份拟向债券持有人大会提出两种
保护方案：①提供债券到期偿还担保；②提前清偿转债。由于清偿价格
低于回售价格，若债券持有人大会在转债触发回售之前召开，则方案①
通过的概率较大，且对转债触发回售没有影响，唐钢转债将有可能因此
获得非银行担保，信用评级得以提高。
. 上周市场基本情况：转债全部下跌，平均跌幅2.32%，对应正股平均下
跌11.64%。转债总成交额为5.27 亿元，平均换手率为4.44%，对应正股
换手率为22.08%。转债底价溢价率下降、平价溢价率上升，到期收益率
区间范围为-2.82%-4.24%，隐含波动率区间范围为11.56%-58.03%。

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