[20090113]唐钢转债触发回售进入倒计时--2009年1月12日可转债周刊

【内容摘要】：

     上周大盘迎来了09年股市的开门红，最终报收于1904.86点，上涨4.62%。国金证券宏观策略组认为，目前企业处于盈利周期低谷之中，负面因素集中出现，对市场形成较大压力。但随着存货不断消化以及经济刺激计划的效应释放，积极因素会阶段性出现，推动一季度后基本面表现出“钟型波动”，而股票市场的反应可能有所提前，但波动的强度取决于估值水平的吸引力以及经济恢复的程度。在缺乏盈利增长支撑的情况下，市场上行受到估值制约，下行则受到流动性的支撑。
     本周投资建议为：南山30%，唐钢20%，大荒20%，海马30%。
    市场热点
     唐钢转债一经复牌，便进入了本计息年度的回售期。唐钢转债已经连续7天低于回售触发价，且距9.1的触发价有131%的距离，如果期间不进行修正转股价，唐钢转债将铁定触发回售。
     我们认为唐钢股份既无全盘吃下回购转债的可能，也无防止回售触发的锦囊妙计，唐钢股份只有华山一条路，即修正转股价格。
     为了防止被误解为故技重施，我们认为，唐钢很有可能于未来两周内，发布修正转股价的董事会议案，并于回售触发前召开股东大会，审议通过该议案。
     修正转股价后，唐钢转债的股性将得到极大提升，转债的投资价值亦将重新得以体现；同时，我们认为目前的股价尚未充分反映对修正的预期，建议投资者持有该转债。
    市场回顾
     上周，成交量方面，转债市场周成交额为11.46亿，成交量放大了1倍多，换手率方面也大幅上涨，市场平均换手率为6.77%。上周，没有转债发生转股，截至2009年1月9日，转债的二级市场存量为139.14亿。
     上周，受正股全线上涨的影响，转债的平均到期收益率大幅回落，目前为-0.79%；同时，市场股性有所下降，平均转股溢价率为71.76%。
     个债方面，大荒转债由于股性最强，受正股大幅上涨的影响，上涨 6.82%，为上周表现最好的转债；山鹰转债由于除唐钢转债外股性最弱，仅上涨 1.42%，为上周表现最差的转债。

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