[20090202]公司以“三安光电”的新面貌进入中国传统的牛年

   半导体照明行业的成长空间广阔，我们可以预见未来凡是需要照明的领域，LED取代目前的各种照明灯将是产业发展的趋势。我们认为LED可能在背光源、汽车内外显示用灯、政府驱动下的LED路灯、特种照明灯（城市景观照明、水下照明、矿井照明等）领域将首先渗透。
n          对公司09年的成长预测，我们建立在客观并且可以预见的基础上。公司下属的全资子公司三安光电科技在2009年的产能扩张过程中，蓝绿光的产能预计同比08年增加75%左右，我们采取谨慎的假设（产品单价下降10%左右，整体毛利率比08年下降2.7个百分点）对公司的09年盈利进行预见度高的预测，充分反映了我们一贯的稳健、客观、公允的盈利预期。
n          公司2010年的成长，从目前的可预期的驱动力，将主要来自天津子公司的贡献。天津项目的技术和公司实现共享，将务实稳步推进厂房建设、设备采购、设备调试、投产等过程，公司在这方面积累了8年的宝贵经验，从而能保证工期基本按进度完成。至于天津究竟投资多少的设备，从目前公司公告的授信额度并采取循环投资的产业习惯来进行大概测算，有15台左右的大容量MOCVD规模。
n          维持“强烈推荐”的投资评级。我们预测公司08-10年完全摊薄EPS为0.21、0.54、0.75元，公司目前的股价为12.54元，分别对应08-10年的P/E为59.31、23.26、16.65倍，考虑行业未来的发展空间及节能环保、新型的国家高科技重点支持产品，行业和公司的未来发展空间可以长期期待。
n          可能的风险提示：行业需求及宏观环境对公司业务的冲击超出预期的可能；公司市场开拓新型市场进展慢于预期的可能；业内产能扩张太快的短期可能风险等。