[20090131]业绩略低于预期，09年增长30%

要点：
1、09年有望成为LED行业成长加速的转折，判断依据有两点。一是业界预计大尺寸背光源市场启动，LED笔记本渗透率有望达到30%，年平均复合增长率200%以上；二是10年上海世博、广州亚运会、大规模基建投资带来的景观照明及显示屏应用的高速增长。
2、公司09年收入有望增长30%以上，关键假设在于新增3台MOCVD设备调试成功后产能释放以及下游需求达到预期、产能利用率处于较高水平。
3、天津产业基地进展慢于预期，09年处于基建和设备采购、安装过程，同时受制于资金困难，初步投资在2-3亿元左右，考虑土地、厂房等投资，按照200万美金一台
4、MOCVD计算，新增产能最多5台左右，且产能在09年底到10年才能释放，业绩体现在10年。预测公司09、10年的收入5.33、7.35亿元，净利润1.25、1.55亿元，EPS0.51、0.63元。相较于其他券商的研究，我们的结果更偏于谨慎。

相关研究报告共享下载：