[20090209]学术纷争伤及公司，维持增持评级

【内容摘要】：
    2月5日，部分网站刊登文章，李连达院士将“论文造假”一事与天士力相联系，并以“研究成果”贬低公司主打产品复方丹参滴丸，2月6日公司发布澄清公告。
    我们认为网站文章质疑复方丹参滴丸存在疑点：第一，冰片可能会导致老年人和体质虚弱患者肠胃不适，但与其他中药相比复方丹参滴丸冰片含量并不高。第二，我们认为复方丹参滴丸经过了多年的使用，已经充分证明了安全性。
    此次事件与之前的发生的中药注射剂不良反应不同：本次事件中并无发生不良反应的病患，仅仅是某个人对复方丹参滴丸提出了个人质疑。我们认为国家有药品不良反应监测网络和数据库，是药品不良反应最权威的数据来源，仅凭个人的质疑并不能说明复方丹参滴丸的不良反应。这是一场学术纷争，公司成为这场纷争的受害者。
    复方丹参滴丸销售可能受到此次事件影响：虽然截至目前并无实质证据证明复方丹参滴丸有严重不良反应，但事件经过媒体报道放大后会影响到医生处方和消费者心理，我们认为短期内会对公司复方丹参滴丸的销售造成一定的影响。如果公司能够妥善安排后续事宜，可能将事件的影响程度降低到最小。
    维持增持评级：复方丹参滴丸平稳增长，二线产品销售势头良好，其中水林佳09年销售可能过亿，中药粉针稳步推进，尿激酶产品09年上市将减少上海子公司的亏损。公司营销体系变革仍是未来经营的决定性因素，我们预计公司主营业务未来2年将维持15％左右的增长，维持2008－2010年0.48元、0.56元、0.64元每股收益，对应的预测市盈率分别为28倍、24倍、21倍。公司是中药现代化龙头企业，08年业绩有超预期的可能，我们维持增持评级。

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