[20090218]08年业绩快报点评及09年看点

【内容摘要】

事件：
大族激光于2月13日公布2008年业绩快报，2008年全年归属于母公司所有者利润比上年同比下降19%，每股收益0.21元。

评论：

1、08Q4销售大幅低于预期，4年来首次季度亏损:大族4季度亏损近3000万元。一方面是受宏观形势影响，公司主导产品打标机销售下降幅度较大，另外一方面是费用高企，公司规模不断扩大，07年以来更是新增了大量员工，同时08年上半年较佳的开局也提高了激励的预期，而9月份以来形势急转直下，收入下降幅度较大，而费用的刚性（以及不少费用将在4季度集中体现）更是直接导致利润大幅减少。

2、09Q1预计将是一个困难的开局，同时也很可能是困难的底部。常规而言1季度都是淡季，而今年的1季度更是面临极其疲弱的需求。即便有增值税改革导致延迟交货的订单可能在1季度确认这样的有利因素，我们估计最早在3月份才能看到较为明显的改观。换一个角度，09Q1也很可能是公司经营困难的底部，在后面的几个季度中实现逐季改善的可能性很大。

3、09年大族激光的发展存在诸多看点：
（1）增发项目进展：08年7月公司公开增发项目福永建设工业园09年底将投入使用，公司生产场地紧张问题得以解决。此外，深圳主干道深南大道上的26层研发中心（7万平方米）将在年中投入使用。
（2）激光热处理：公司与武钢的再制造合作将在09年产生收益，衬板修复已经开始小批量供货，而硅钢厂用的一中间辊和二中间辊修复09年也将开始供应。公司在天津建设再制造基地以覆盖华北东北重工业开始全面起动，注册1亿资金在成立天津大族激光再制造科技股份有限公司。而在山东和湖南株洲，公司分别与煤矿下属机械修理厂和株洲铁路下属的机车修理厂合作，以示范激光热处理工艺对煤炭和铁路行业带来的巨大成本以及环保效益。
（3）大功率激光切割机：将成为激光标记、小功率激光焊接、小功率激光切割之后，第四个销售收入进入1-3亿元区间的激光类主导产品。公司2007年6月定向增发大功率激光切割项目，预计将于09年正式投入使用。公司非公开发行资料显示，该项目将形成年产400套大功率激光加工设备产能，达产后预计新增销售收入4.3亿元，净利润9000多万。其中预计第一年的达产率约为50%。
（4）激光直接制版设备（CTP）：09年全面推向市场。目前原在大族电脑制板设备有限公司的激光制板设备业务已经成功移至大族冠华，利益分配梳理完毕。大族冠华适应市场的产品线和优秀的渠道能力已经得到证实：2008年印刷行业全行业亏损，印机行业负增长，而大族冠华仍实现了20％以上的增速，占据国内小幅面四色机市场的半壁江山。

4、短期股价催化剂：全面受益电子信息产业振兴计划。由于电子产业需求外部性，电子信息产业振兴计划将通过推动产业升级来扩大全球市场对国内产业的需求。激光加工设备作为先进加工工艺广泛应用于电子中高端产品的制造，将全面受益电子信息产业振兴计划：小功率激光切割、小功率激光焊接、PCB设备和LED封装设备都仅应用于电子领域，而激光打标机也有相当部分应用于电子领域。同时，我们重申对大族激光的长期看好观点。

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