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Daniel1985

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2012-6-5 
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tT
发表于 2012-6-5 19:13 | 只看该作者

请教frm07年真题37题

37. Assuming other things constant, bonds of equal maturity will still have different DV01 per USD 100 face value. Their DV01 per USD 100 face value will be in the following sequence of highest value to lowest value:
   a.  Premium bonds, par bonds, zero coupon bonds
   b.  Zero coupon bonds, Premium bonds, par bonds
   c.  Premium bonds, zero coupon bonds, par bonds
   d.  Zero coupon bonds, par bonds, Premium bonds
我当初选的是D，可是流传的标准答案选A
这道题关系到08notes 第二本中的200多页的2个图，一个是这几种债券duration的排序，一个事这几种债券DV01的排序，这两种排序恰好是相反的。考虑到DV01跟修正久期是正相关，所以怀疑notes这里印错了，而且09notes好像就没有这些图了。
结合这道题，大家怎么看其他条件相同情况下各种coupon rate不同的债权的duration排序和DV01的排序？
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dmrktrading

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发表于 2012-6-5 19:13 | 只看该作者
我选D，coupon越高，收回成本的时间越短，duration越短

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sabre

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发表于 2012-6-5 19:13 | 只看该作者
according to the equation of DV01=duration * 0.0001 * bond value
I choose D.

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LorrinCFA

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发表于 2012-6-5 19:13 | 只看该作者
看看是不是所有人都这么选，呵呵

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mkytz15

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发表于 2012-6-5 19:13 | 只看该作者
DD=MD*initial price             (1)

D=[1*(cashflow in year1) (1+y)^-1+2*(cashflow in year2)(1+y)^-2+...+T*(cashflow in yearT)*(1+y)^-T]/initial price

MD=[1*(cashflow in year1) (1+y)^-1+2*(cashflow in year2)(1+y)^-2+...+T*(cashflow in yearT)(1+y)^-T]/initial price*(1+y)^-1                        (2)

(2)代入(1)

DD=[1*(cashflow in year1) (1+y)^-1+2*(cashflow in year2)(1+y)^-2+...+T*(cashflow in yearT)(1+y)^-T]/*(1+y)^-1

DD=[1*(par*coupon rate) (1+y)^-1+2*(par*coupon rate)(1+y)^-2+...+T*(par*coupon rate)(1+y)^-T+T*(par)(1+y)^-T]/*(1+y)^-1

所以par和T相同的话，DD的大小取决于coupon rate。

对于Premium bonds, par bonds, zero coupon bonds来说，coupon rate实际上是Premium bonds>par bonds>zero coupon bonds, 所以答案选a。

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ttsiang02

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2012-6-5 
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发表于 2012-6-5 19:13 | 只看该作者
楼上的解释准确易懂。赞

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wilslm

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发表于 2012-6-5 19:13 | 只看该作者
A............

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zephyranalyst

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2012-6-5 
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发表于 2012-6-5 19:14 | 只看该作者
最通俗的理解。首先这到题从BD里选，因为0息债券的久期最长就是他的成熟期。剩下比较par 和 premium，平价债券就是按面值发售的，而溢价债券发行价高，原因在于其票面利率给的比现在市场利率高，所以premium的债券意味着高的coupon，因此其久期必然小于par 的，所以答案选D，这道题官方答案还是没错的。

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tikfed

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2012-6-5 
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发表于 2012-6-5 19:14 | 只看该作者
这道题问 DV01 per USD 100 face value will be in the following sequence of highest value to lowest value，面值相同的dv01大小排序，久期越大对价格的影响越大则dv01越大，正相关，所以选A看错题了，或是想多了，相反了

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