[20080902]08年钢铁行业中报总结：上半年盈利良好三季度运行显忧

事项：
08年中报披露完毕，钢铁行业上市公司实现主营收入6073.3亿元，同比增长38.0％；实现净利润377.2亿元，同比增长26.94％；行业平均每股收益0.43元，平均每股经营现金流0.43元。

主要观点：
1、行业盈利：实现高增长
2008年上半年，钢铁上市公司（申万分类）实现了盈利的高增长，和去年同期相比，增长幅度有所回落。钢铁行业实现主营收入同比增长38.0％，毛利率水平有所下滑，钢铁板块毛利率同比下滑1.4个百分点至13.5%，钢铁板块净利润增长26.94%，平均每股收益0.43元。

2、费用控制：企业热衷于内部挖潜
钢铁行业三项期间费用率下滑0.21个百分点至4.78。其中，营业费用率下滑明显，下滑了0.23个百分点，管理费用率下滑了0.06个百分点，而在收紧银根的背景下，财务费用率上升了0.09个百分点。资金的紧张程度在偿债能力指标上也可以窥见一斑，行业资产负债率提高了2.17个百分点，至58.94％。

3、基金持仓：钢铁股遭受抛弃
二季度末，基金公司持有钢铁股市值合计达295亿元，较二季度下滑42.5%；基金公司持有的钢铁股股数由一季度末的38.6亿股下降到二季度末的32.1亿股；持有钢铁股的基金数从一季度末的154家下滑到137家。

4、投资建议：三季度运行显忧
08年上半年，行业的运行情况符合我们之前的预期，企业通过钢价的提升，已经完全把成本的上涨转嫁出去。但是即便在盈利良好的情况下，钢铁股价仍表现不佳，这主要源于市场对行业未来运行预期的变化。下半年，在汽车、房地产等行业增速放缓的背景下，市场对下游需求的担忧凸显，加上奥运会的因素，夸大了季节淡季的钢价波动，预计三季度行业盈利情况较差。目前行业运行趋势仍不很明朗，建议密切关注季节因素过后，钢铁行业下游需求的变动。