[20080908]美元、油价——美国GDP、就业数据评述08

摘要:
美国经济增长主要由外需推动的格局依然未有变化：3.3%的GDP增幅中，外需贡献达3.1%；内需特别是剔出政府开支的私人部门的贡献则是连续三个季度处于负值水平，且更有可能呈现加速下滑态势：二季度企业利润增幅急降至-7.0%，投资增幅大举下降；7月份的实际消费开支更是创出91年以来的新低。
美国经济的暗淡前景更为8月份极其惨淡的就业数据所证实：失业率大举跃升0.4个百分点至6.1%；而非农就业减少了8.4万人，加之对前两个月数据的大幅向下修正，最近三个月的月均减少高达8.1万人，而远非之前的5万人。
更因于依然低迷的地产形势以及相应动荡的金融市场。由此，加息预期无疾而终。
而欧元区经济增长主要由内需推动，特别是失业率尚处低位、物价水平则远超2%的控制目标。欧央行关注名义通胀水平是由于在欧元区工资物价指数化和工资集体协议更为盛行，通胀预期一旦抬升，名义物价上涨很快会导致工资上涨，进而形成“工资—物价螺旋上涨”的失控局面。
因此，欧央行并不敢轻言降息。美元的持续反弹也难以期待。
美国经济更为悲观的预期，是油价近期大幅下跌的关键解释：但原油需求结构显示，美国需求收缩的空间已相当有限。其他发达国家（OECD）也是类似情形。
06年以来，全球原油需求增量就仅来自以中国为代表的发展中国家。而考虑到全球经济增长格局依然不会有显著改观、08上半年供给增长的脆弱基础，供需缺口的持续修复、油价的显著回落，可能需要以中国需求显著收缩为前提。