[20081113]泡沫镍诉讼官司点评

【内容摘要】：正式提起泡沫镍专利权侵权诉讼。公司公告，长沙市中级人民法院正式受理公司起诉英可（大连）与英可（沈阳）泡沫镍专利权纠纷案。诉状称自98年10月起公司获得"海绵状泡沫镍的制备方法"专利授权，但从2003年11月起英可（大连）与英可（沈阳）开始侵权使用该专利技术生产泡沫镍，诉讼请求立即停止侵权，并赔偿损失8790万元。
    诉讼将改变泡沫镍行业恶性竞争局面，是中长期利好。公司要求英可立即停止侵权，意味着如果胜诉英可两家公司必须停产。目前公司泡沫镍年产能500万平米，占25%市场份额，其中在高端泡沫镍市场占60%份额；英可两厂产能共350万平米，占18%市场份额；英可实际控制人是拥有镍矿资源的巴西淡水河谷，英可凭借镍矿资源优势在国内外恶性价格竞争，是公司最大的竞争对手。如果英可停产，则公司在泡沫镍市场有较大的定价权，市场份额将进一步扩大，对下游谈判能力增强；如果双方达成合解合作，则基本可以控制高端泡沫镍价格。我们判断双方合解合作
    诉讼何时判决并不重要，公司籍此将获得提价能力，改善盈利能力。由于起诉同时公司已知会英可客户不得再使用英可产品，否则视同侵权。诉讼将直接导致公司泡沫镍销量提升，客户依赖度提高，市场控制力增强从而获得提价能力，泡沫镍业务盈利将有所改善。
    09年起有实质性受益。公司泡沫镍业务07年毛利率10.6%，08年上半年为7.8%，第三季度回升到12%,预计08年全年维持在10%左右水平，泡沫镍收入占比约44%，毛利占比约19%。我们判断公司将采取小幅提价策略，2009年起才会实质性受益。
    维持盈利预测，维持"增持"评级。我们暂维持2008～2010年0.28元、0.43元和0.69元的盈利预测。目前股价对应08年32倍、09年21倍PE。公司在A股市场上是稀缺性品种，我们看好公司在新能源汽车领域的快速发展， HEV电池业务有可能超出市场预期，我们将视HEV电池及泡沫镍诉讼进展情况调整盈利预测，维持"增持"评级。