[20081114]出口关税下调细则利好大钢，未来行业压力依然很大

报告标题：出口关税下调细则利好大钢，未来行业压力依然很大
报告来源：刘元瑞/长江证券
报告类型：行业研究/点评报告
行    业：钢铁
报告日期：2008-11-14 09:36:25.0
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【内容摘要】
1、取消部分钢材产品的出口关税体现了国内目前钢铁行业的压力
进入三季度以来，钢铁行业的回落非常迅速，7、8月份高速增长的出口也正说明了国内钢铁需求的疲软。而9月份出口开始回落之后，10月份全行业更是进入了加速下滑的状态中。刚刚公布的10月份出口数据也说明外需在10月份出现了明显的回落。
此次取消出口关税的调整是自2005年以来国家对钢铁出口政策的首次方向性调整，从一个侧面也说明了国内钢铁行业的不景气。
2、具体实施细则有利于大钢
从此次取消的出口关税品种来看，大部分是热轧品种，而初级产品如生铁钢坯及螺纹线材仍然保持了前期的出口关税水平。这也体现了国家对于钢铁行业一贯的态度，即严格控制低附加值产品的出口。
考虑到目前大部分的热轧产能由大中型钢铁企业来完成，市场反应没有小钢灵敏，同时，较为刚性的原料成本也使得大中型钢铁企业无法在短期内减轻成本上的压力，因此，在这样一个时期内出台取消主要热轧产品的出口关税无疑短期利好于大钢。
3、取消出口退税实际效果有待观察
与我们之前分析的加征出口关税的逻辑一致，我们依然认为国内外价差是国内钢材出口的源动力。这种源动力的存在使得去年我国钢铁出口创出了历史新高。
根据目前监测到的价格指数走势，由于国内的价格下跌幅度快于国际价格，使得近期国内外价差并没有缩小反而有所扩大。这也是国内钢材出口在7、8月份大幅上升的主要原因。然而，这种趋势从9月份开始后出现了改变，10月份钢材出口量更是出现了明显的回落。在价差没有明显缩小的情况下，只能说明国际上的需求已经开始出现了明显的萎缩。国际价格的相对坚挺仅仅意味着下滑的供给暂时缓解了一部分需求滑落的影响。
从出口国别数据上看，如我们之前分析的结论所说，我们依然对美欧钢材出口的恢复表示担忧，一方面目前美欧的经济并没有明显的起色，另一方面过快的钢材出口增长势必会引发美欧国内的贸易保护主义抬头。预计10月份分国别数据美欧出口量会有明显回落。而油价的大幅下跌使得我们必须修正之前对沙特阿联酋等中东产油国的乐观情绪。
因此，实质性的效果可能有待进一步观察。而处于对世界经济的担忧，我们认为外需已经很难再现之前的强劲增长。钢铁行业的复苏更大程度上需要依赖内需的重新恢复。
【提要结束】