[20081117]公司研究*公司研究-西藏矿业（000762）081113：期待“锂业”革命（增持）

联合证券*公司研究*公司研究-西藏矿业（000762）081113：期待“锂业”革命（增持）*000762*有色金属*叶洮，吴凯
要点：
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1、高油价提升新型动力汽车的迫切性和经济性，全球各大汽车生产商均已提出明确的发展电动或混合动力汽车的庞大计划。高成本一直是制约车用锂电池推广的瓶颈，而比亚迪的磷酸铁锂电池项目有望成为理想的解决路径。
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2、锂市场的革命性变化已经注定，不确定的仅是时间。不论何种模式（除镍氢电池外）的新型动力汽车最终胜出，其首要原材料离不开锂和锂盐。目前全球锂行业不到10万吨的市场规模，有望被大幅度刷新。美国侯任总统奥巴马支持新型动力汽车的高调表态，更加大了此进程提速的可能性。
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3、扎布耶盐湖的碳酸锂含量保守估计200万吨，公司拥有其20年开采权。目前扎布耶锂业具有碳酸锂实际产能逾2000吨/年，今年预计产量超过1500吨。估计再投入7-8千万元，有望达到5000吨/年的一期设计产能。
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4、碳酸锂和尼木铜矿是公司未来重点项目，而建设资金不足是软肋所在，但我们始终相信好项目不愁钱。7亿元可令公司碳酸锂产能在2-3年内增至3万吨/年，跃居全球前三。3亿元可令尼木铜矿产能达到5000-8000吨/年。
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5、新型动力汽车若能成功推广，将对传统石油开采业构成冲击。拜商品牛市之赐而占尽先机的石油、天然气及煤炭采掘类公司，若利用其资金优势尽早布局新能源材料领域，不失为对冲其现有业务下滑风险的一种良方。
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6、预测08-10年EPS为0.30、0.34和0.43元，现股价对应P/E为23、20和16倍。锂行业前景明朗，公司的资源价值有待进一步发掘，评级“增持”。