[20081117]申万一周回顾展望＊＊＊_四万亿刺激还需要分析，但政策效应的方向是明确

报告名称:申万一周回顾展望(08年11月14日）           研究员:徐妍
报告类型:策略报告/A股策略                          报告日期:2008-11-14
行业/子行业:/                                      公司名称及代码:
报告级别:＊＊＊
[注：报告级别是对报告综合评价的结果，分五级，自“*”至“*****”。“*****”为综合质量最高的报告。]
[主题词]：
【内容摘要】：1，本周最重要的事情应该是对国务院十项刺激需求政策，4万亿投资的火热预期。自上而下各大部委的积极表态，让市场对政策预期不断升温。虽然到现在，我们还没有看到谁能够分解清楚究竟这四万亿投资中有多少是新增投资，而这直接影响到对未来投资和GDP增速的判断。
2，但市场的积极反应也是合理的。在急剧恶化的实体经济担忧（市场已经预期10月份发电量负增长，工业增加值大幅回落）后，政府更早更积极的财政政策出台，大幅提升市场对于恶化预期的修正，水泥钢铁等相关受益行业大幅上涨，是预期修正的合理反应。
3，但之后市场仍然会对此进行理性的分析，甚至会有阶段性的反复。就好象05年中出台股权分置改革政策，就经历了先是担忧股改的持续性、后是担忧股改所带来的流动性压力、到最后认识到股改的正面推动作用的反反复复。现在，大家同样面临实体经济仍在恶化、财政究竟能带来多少新增投资、资金问题和产能过剩问题等很多问题。
4，我们相信本轮政府刺激投资的正面效应，会在未来3-6个月持续；投资品行业会因此受益，一方面9月份以来微观急剧恶化情况到明年本就应该有恢复的空间，同时财政投资带来需求增加也会体现在明年1季度，所以业绩同比增长数据会触底回升。而消费品，消费滞后放缓的风险仍将体现，对估值产生压力。从这个角度来说，我们建议进行一定的结构性调整。
【提要结束】