[20081118]调低增发价格至不低于12.67元 --太原重工公司点评

报告名称：调低增发价格至不低于12.67元 --太原重工公司点评研究人员：机械行业小组：董亚光
报告类型：公司点评 报告日期：2008-11-18
公司名称：600169 太原重工所属行业：重型机械行业
投资建议：维持“买入”合理估值：
报告级别：★★★
（报告级别是对报告综合评价的结果，分五级，自“一星”至“五星”。“五星”为综合质量最高的报告。）市场价格：15.35

【内容摘要】：

    1、公司董事会决议公告再次下调定向增发股票价格，由原先的26.48元调整为12.67元，发行数量仍为6,000-11,500万股，同时实际控制人太重集团和控股股东太重制造仍将以现金各自认购不超过400万股。因公司的定向增发已获证监会批准，故调整价格后可很快进行增发。
    2、鉴于二级市场现状，公司此次下调增发股价属于情理之中，有利于减少机构投资者的参与风险。由于中国宏观经济处于调整阶段，公司将减少扩张力度，估计最终发行数量约6-7,000万股，实际募集资金7-9亿元，主要用于天津临港基地的一期工程，而大型铸锻件项目将推迟投入。
    3、我们认为公司募集资金项目投入规模的减少虽为迫不得已，但对公司2009和2010年经营影响有限，而且在中国宏观经济未来走势不明朗的情况下，适当收缩投资也是正常的。
    4、近期受焦炭和钢材价格下跌影响，炼焦和钢铁企业效益出现明显下滑，为此这些企业将逐渐控制资本开支，公司相关业务的订单额可能也会受到影响。
    5、由于宏观调控对公司下游行业影响超出我们预期，虽然公司手持订单充足，从谨慎角度出发，我们调降了公司2009和2010年的盈利预测，将EPS由1.82和2.42元调至1.66和2.10元。若按增发7,000万股后股本摊薄，2008-2010年EPS分别为1.05、1.40和1.77元。
    6、公司股票12.67元的增发价将对应摊薄后12.07倍的PE08和9.05倍的PE09，考虑到公司的行业地位和业绩的成长性，建议参与。
   
    
【摘要结束】