[20081117]增值税转型改革：改善现金流，刺激投资意愿

【内容摘要】

q 国务院总理温家宝近日主持召开国务院常务会议，为扩大国内需求，降低企业设备投资的税收负担，促进企业技术进步、产业结构调整和转变经济增长方式，会议决定，自2009年1月1日起，在全国所有地区、所有行业推行增值税转型改革。主要内容包括生产型增值税转型为消费型增值税，将小规模纳税人的增值税征收率统一调低至3%，将矿产品增值税税率恢复到17%。

q 此次增值税转型刺激内需、摆脱外需困扰的重要一步。为抵御国际经济环境对我国的不利影响，防止经济增速过快下滑和出现大的波动，管理层在努力稳定出口的同时，正出台更加有力的措施扩大国内需求，除了未来两年4万亿的投资规模，亦有3000亿的减税计划。增值税转型作为其中一项重要内容，减少企业交易流转成本，短期来说是改善企业现金流、刺激投资的一项举措，长期来看是鼓励产业升级、企业更新设备的必要步骤。

q 增值税转型对企业影响：现金流一次体现，利润逐年体现。消费型增值税允许企业抵扣新购入设备所含的增值税。经测算，明年实施该项改革将减轻企业税负共约1233亿元，约占年增值税收入的7%左右。在主要的资本品行业中，减税将节省当年现金流占固定资产投资5－7％左右，利润增厚约占固定资产投资1%左右。

q 将小规模纳税人的增值税征收率统一调低至3%，扶持鼓励小企业发展。统一下调为3％是为了平衡小规模纳税人与一般纳税人之间的税负水平，促进中小企业的发展和扩大就业，对中小企业做出的扶持安排。

q 将矿产品增值税税率恢复到17%，静态无影响。静态的看，环节之间会发生一定转移，在总量上财政并不因此增加或减少收入。动态的看，税率提高会对下游现金流形成压力，对需求可能有压缩影响，需关注该行业的提价策略。

q 仍需提防需求、价格下降预期的形成导致明年投资进一步收缩，从而抵消增值税刺激效果。由于减税只是刺激投资的一项重要因素，而非决定因素，因此还需密切关注预期的变化。另外，由于方案于09年实施，故不排除有些公司推迟采购设备，对机械等设备类行业4季度的业绩构成压力。

q 各行业中，预计对中上游的建材、钢铁、纺织、有色、电力、石化、家电、等行业正面影响较大，建议投资者参考我们在正文中详细列出的对各个行业以及可能的公司的测算。