[20081117]（推荐）美国的宏观政策陷入流动性陷阱

宏观政策陷入流动性陷阱
􀂄 随着无风险短期利率接近于零，传统的货币政策正在失效。那么美国的政策制定者是否还有其他锦囊妙计呢？
􀂄 短期措施方面，有三种较为可能的方案可供选择：
(1) 大规模的财政刺激计划；
(2) 更积极地运用房利美和房地美进行按揭贷款购买和证券化；
(3) 美联储官员预先承诺在“相当长一段时间内”维持较低的联邦基金利率（ 可能在12月16日的FOMC 会议上最终降低50个基点）。
方案(1)和(2)都可能会比较有效，但方案(3)对于经济的提振作用可能较为温和。如果这些政策未能促使经济好转，美联储和财政部将可能采取更为非常规的手段。具体而言，美联储官员可能采取方案(4)更大规模地购买长期国库券和机构证券以期进一步降低收益曲线所对应的利率，这可能也是为新一轮财政政策放松作准备。最后，财政部可能采取方案(5)直接购买风险资产，也许还是通过美联储的货币扩张筹集资金。这两个方案可能都十分有效。本周的数据表明经济的负增长仍在加剧。10月份零售额大幅下降，申请失业救济的人数也创下自20世纪80年代初以来的新高（9/11事件等一次性因素导致的失业人口暂时增加未计算在内）。这些经济方面的坏消息将可能继续给政策制定者施压，迫使其采取应对措施。