中国实际出口环比下降的情形在二季度就基本会终止

　　数据显示，中国 6 月份采购经理人指数为53.2，比5 月份高0.1 个百分点。而里昂证券公布的数据则显示，6 月份里昂证券中国采购经理人指数为51.8，比5 月份提高0.6 个百分点。与里昂证券公布的数据相比，本月物流与采购联合会公布的PMI 上升幅度要小一些。不过，这可能更多反映了二者在数据处理上的差异，即里昂证券公布的数据做过季节调整，而后者没有。

　　东方证券指出，观察中国物流与采购联合会公布的PMI 历史数据可以发现，在05 年到08 年4 年间，6 月份的数据都低于当年5 月份的水平，而今年6 月份相较于5 月份不降反升，意味着如果剔除季节因素，中国物流与采购联合会发布的6 月份PMI 指数上升幅度会更大一些。两个指数上升表明经济未来仍将持续扩张。

　　物流与采购联合会PMI 中新订单指数回落完全是受季节因素影响。与总体指数表现出的季节性因素一致，物流与采购联合会的新订单指数季节性因素也很强。05 年到08年4 年间，6 月份的新订单指数也明显低于当年5 月份的水平，其差距分别为2.2、3.7、3 和2.8个百分点，而今年6 月份仅比5 月份回落0.7 个百分点，意味着如果剔除季节因素，该指数应该是上升的。本月新出口订单指数回升并连续两个月保持在50 以上，意味着新出口订单开始增加，中国出口环比增长已经见底，东方证券表示这与其以往的估计基本是一致的。

　　东方证券预期季节因素调整后，中国实际出口环比下降的情形在二季度就基本会终止，三季度随着外围经济的好转，环比就会有所正增长，但同比增速的变动可能会有些反复。