. 我们在《GARP选股策略——成长与价值并重》报告中研究了GARP 选股
策略在制造业的应用，本报告将该量化选股策略应用扩展到全市场。
. GARP 策略核心思想：以相对较低的价格买入成长性较高的公司。该策
略源于价值策略和成长策略，但不再沿袭将股票划分为成长型股票或价值
型股票，将其割裂、对立的思想；而将价值和成长有机结合，实现了投资
价值和成长潜力的兼顾。
. 我们的模型设定。1）股票池：剔除ST，剔除无分析师覆盖的公司。2）
成长价值矩阵：选择预测P/E，预测P/E/G，历史P/B，历史P/S，历史EV/EBITDA
等五个价值指标和预测EPS 增长率，历史净利润增长率，历史销售净利率，
历史ROE，ROE 波动率等五个成长指标构造成长价值矩阵。3）打分方法：
各个财务指标排序按秩打分，每个指标满分10分，然后分别加总获得成长
得分和价值得分。其中金融业不考虑EV/EBITDA 指标，因此金融业公司价
值得分由其余四个指标得分加总之后乘5/4进行恒等变换所得。4）组合构
造：选择价值和成长得分均居前40% 的股票按流通市值加权构造组合。根
据季报和年报的公布时间，每年调整三次组合，分别是每年5月、8月、11
月下旬各调整一次（2006年以来6 次调整均在调整月的23 日）。
. GARP 选股策略应用结果。 1）GARP选股策略在制造业、非金融、全市
场和大中盘的运用表明它可以选出表现相对较好的股票。2）GARP 组合能
够跑赢行业、战胜池子、超越市场。3）GARP 策略符合高风险高收益法则，
可以获得更高的风险调整后收益。4）大中盘GARP 组合相对沪深300 指数
的超额收益更加显著稳定。
. 结论与展望。 1）GARP 选股策略在国内市场有效，通过它进行量化选
股切实可行。2）模型设定中需要根据行业属性差异化评价指标，结合国际
经验和国内实际情况，我们在全市场和大中盘扫描中将金融业和其他行业
进行区别对待。3）国内分析师调整盈利预测数据的节奏决定目前进行组
合再平衡效果不明显，但这随着分析师队伍扩大、融资融券推出会得到改
观。 相关研究报告下载：
 garp选股策略：从制造业到全市场.pdf (464.09 KB)
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发表于 2008-9-26 16:11
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