n 公司三季报1-9月份每股收益0.28元，扣除非经常性损益后的基本每股收益0.23元，实现营业务收入97.78亿元，同比增长1.68%，营业成本同比下降3%，主要是毛利率低计算机业务占比继续下降，扣除非经常损益的净利润为2.06亿元，同比增长40.89%，净利润2.54亿，同比增长5.16%，收入略低于我们预期，主要是计算机业务下滑较快及威视业务增长放缓。
n 三大费用率同比增长2%，基本等同于收入增长，经营活动产生的现金流净额为-10.18 亿，同比减少了6.04 亿，主要是海外市场项目、军工、智能电气项目等回款周期延长所致。投资活动产生的现金净流量-13.32 亿，同比多支付9.05 亿，原因是剔除了同方环境股份有限公司货币资金余额、公司继续在数字电视领域的收购所致。
n 公司继续加大数字电视领域投入，增资上游的同方凌讯，该公司从事数字电视地面传输网项目投资建设运营，2008年1-9月实现收入6079万元，净利润355万元，增资持股25%上海东方希杰商务有限公司的同方商务，上海东方希杰商务有限公司系上海文广联合韩国CJ Home Shopping株式会社合作成立，专业从事家庭、网络、目录购物业务，目前覆盖上海及长三角地区。2007年东方希杰实现收入7.97亿元，净利润2202万元，2008年1-6月，东方希杰实现收入5.66亿元，净利润2520万元。从发射机到IPTV、频道资源，公司数字电视产业已初具雏形，未来发展不可限量。
n 公司具备规模优势，考虑到威视增长放缓和计算机业务下滑，调整盈利预测，08、09、10年EPS分别为0.60元、0.83元、1.09元，净利润增长超过20%，给予09年20倍PE，其合理价值在16.6元，维持强烈推荐评级。
风险提示：
数字电视的高速增长和威视业务稳定发展预期需进一步跟踪。 相关研究报告下载：
 同方股份-多元化经营有助于抵御行业周期.pdf (202.74 KB)
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发表于 2008-10-31 15:22
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