[20081113]政策助力电网投资，输配电行业景气延续电气设备占亮

【内容摘要】
电网投资扩大利好输配电板块
国务院11月5日常务会议提出扩大内需促进经济增长的十项措施，确定了2010年底投资4万亿，其中包括要完善农村电网，加快城市电网改造。南方电网公司今年相应工程建设新增总投资达40.5亿元，同时初步计划明后两年共新增投资约600亿元用于城网改造和农网完善。我们认为，由于电网投资具有基建属性，更多体现了政策推动的投资拉动，上述政策无疑进一步增加了电网投资的确定性，为输配电设备制造公司的需求形成支撑，构成明显的利好。
国家电网仍有能力加快电网投资
受今年年初的雪灾和5月地震影响，以及国家发改委自今年8月20日起调高火电上网电价，市场担心国网公司可能会压缩投资开支。事实上，为保障全年投资计划的完成，国网公司已通过加大发行债券力度的方式积极筹措资金，分别于2008年2月和7月分别发行了总计395亿元的企业债，并于3月发行了300亿的一年期短融。截至9月底，国家电网已完成电网投资1842.73亿，占全年预计投资额度2532亿元的73%。
电网投资规模增长长期趋势不改
长期以来存在的“重发轻供”的倾向导致我国电网发展远远滞后于电源发展，加快电网建设将是今后电力工业投资的必然选择。自04年以来，电网建设保持了20%以上的高速增长。且由于电网建设的长期滞后和雪灾引发对电网建设安全性标准的提高，国家电网已两次提高十一五投资规划投资总额，从最初的8586亿元提高至1.21亿元，增幅达到42%。我们认为，发电和电网资产结构失衡短期内难以解决，电网投资规模增长的长期趋势不改。根据12日南网公布的投资计划，我们对电网“十一五”投资规划进行了更新，并将视两网公司的接下来的举措作进一步调整。
看好置信电气、平高电气
此次南网公司投资力度的加大将对整个输配电行业形成实质性利好，由于本次资金主要投向城网改造和农网完善，因此我们看好在该领域的细分行业龙头置信电气、平高电气，维持对置信电气“谨慎推荐”和平高电气“推荐”的评级。