[20081117]*权证“两重天”——A股权证周刊

yangho

研究结论
     上周权证市场跟随大盘强势上涨，仅有两只认购权证出现下跌，其中跌幅最大的认购权证为云化CWB1，跌幅为53.15%。因筹划整体上市事宜，云天化集团旗下云天化、云南盐化和*ST马龙以及云化权证曾长期停牌近8个月。期间，上证指数一路下跌，跌幅超过50%。因此,在11月10日复牌交易后，迎接三只个股和云化权证的是毫无意外的全线跌停。接下来的两个交易日，三只个股和云化权证依旧跌停。随后三只个股以及云化权证跌势有所减缓，但是由于影响股价的因素复杂多变，云天化整合也存在诸多不确定因素，因此现在还很难对云天化的股价定位做出准确判断，云化权证盘中的跌停打开、再次跌停以及跌势依旧也正说明了这一点。目前云化权证的价格为17.131元、溢价率为－3.90%、行权价为17.83元、正股价格为36.38元。
     上周权证市场另外一只出现绿盘的认购权证为末日轮—马钢CWB1，全周下跌8.87%。上周五是马钢CWB1的最后交易日，从11月17日至11月28日持有人可以行权。马钢CWB1上周五下跌近30%并处于价内状态，但是盘中该权证上演末日轮“蹦极”。目前马钢CWB1价格为0.575元、溢价率为－6.46%、行权价为3.26元、正股价格为4.10元、行权比例为1：1。因此，从理论上说，马钢CWB1持有人可以通过行权套利，静态假设下的套利空间达到0.269元（不考虑交易费用）。但实际情况却没有这么乐观。由于周五尾盘马钢CWB1处于暴跌之中，以收盘价作为权证买入成本显然不合理。如果以当日交易加权均价作为权证买入成本的话，则行权后马钢股份在4.04元以上才有获利可能，这样算来，套利空间大为缩小。再加上目前钢铁行业前景仍然不明朗，这也使得权证持有行权获利变得更加困难。此外，本周二将是日照CWB1的最后交易日，目前仍处价外；正股日照港还须上涨42.45%以上，普通投资者行权才有获利可能。日照CWB1上周上涨25.51%，目前价格为3.395元、溢价率为76.61%、行权价为7.08元、正股价格为4.97元。
     上周权证市场的其余18只权证均大幅上扬，其中钢钒GFC1以90.34％的巨大涨幅位居涨幅榜之首，上周之前由于投资者担心该权证无缘参与攀钢整合中的现金选择权，价格持续大跌，然而随着时间的推移，钢钒认购持有者参与现金选择权的可能性逐步增大，若攀钢系整体上市要在权证行权之前的11月28日之前进行，那最晚必须在11月18日发布现金选择权实施公告,也就是说这个悬念最晚在本月18日就将有个明确的说法。除钢钒认购,本周武钢CWB1涨幅也达到39.99%，青啤CWB1的涨幅为33.01%。