[20081118]房地产上市公司调研系列报告之一：当前经营现状问卷调查

尊敬的客户：
    以下是天相公司的研究报告《房地产上市公司调研系列报告之一：当前经营现状
问卷调查》
   【报告类别】：行业研究/重点报告
   【专题类别】：
   【主要行业】：
   【下级行业】：
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   【证券代码】：
   【投资建议】：
   【标题】：    房地产上市公司调研系列报告之一：当前经营现状问卷调查
   【作者】：    张旭明
   【正文】：

     摘要：
     为了更好地了解房地产公司的经营现状，我们对房地产上市公司设置了一些问题
   进行电话调查或实地调研。
     结果显示，销售放缓趋势较为明显，多数开发商认为住宅类房地产销售放缓，而
   多数商业地产销售情况正常。大公司相对小公司的价格策略更为灵活，规模较大的
   开发商要比小开发商谨慎、悲观，对行业的调整都尽量采取保守的策略应对。受访
   公司普遍反映救市政策对销售的作用最近还不明显，但新政出台后看房和关注的人
   数明显上升，关注新政细则的进度以及出台后成交能否持续放大。
     对行业调整深度和周期的看法较为模糊，我们认为，行业调整期的判断不单单决
   定于产业政策和购房者信心，宏观经济前景也是关键因素，而目前经济前景的较大
   不确定使得行业调整期同样面临较大的不确定。但我们相信，此轮房地产行业的调
   整结果更可能是“软着陆”。
     销售不畅压力正成为经营中的瓶颈。但是在回款速度和利润空间上，由于规模和
   开发模式的不同，各公司的平衡侧重也有差异。一些开发商已经开始探讨公司应对
   策略，部分开发商已调整开发进度，拿地趋于谨慎。尤其是大开发商，很多已经调
   低了今年经营目标（平均调低20%左右，包括销售、开工和竣工），拿地方面基本
   处于停滞。我们认为上市房地产企业明年投资有出现负增长的可能。
     大多数公司目前没有计提存货减值准备的考虑，整体来看，大公司的抗风险能力
   更强，今年业绩出现负增长的大公司不多，小的会很多，但由于对未来预期的不明
   朗，大公司有平滑业绩的倾向。