[20090113]09牛年初：凯恩斯主义赋予希望的阶段——09年1-2月份资产配置报告

【内容摘要】
序言：09牛年初，赋予希望的阶段
伴随着1月20日美国新任总统奥巴马的上台，与罗斯福新政挽救大萧条类似的政策支出方向预计将会给全球经济的关注者提供更强的信心，而中国显然在政策支出刺激需求的方式中更具优势，政策扩张中撇除大规模投资之外的收入分配机制变革则是我们更为看重的希望所在。
09年资产配置前瞻：基于潜在需求的有效性
09年资产配置的核心逻辑在于：进一步完善城市化与工业化的协调性才能根治中国经济原有的一系列如二元结构等矛盾，因此依据刘易斯经典的城市化理论，超配有利于提升农业部门整体生产效率的农业及相关行业，而我们坚信只有依赖农业和医药发展所带动的新型城市化建设，才有利于真正意义上的内需推动经济增长从而形成其他产业的均衡式发展。
配置思路：凯恩斯主义的政策引导
单靠财政政策是很难形成新的经济增长循环机制的，只不过，鉴于目前需求回落中的信贷紧缩背景，政策扩张的支撑效应仍然需要维持，而以世界经济包括中国在内的经济体增速回落而言，09年伊始的主体投资逻辑则是基于政策扩张的衍生。
行业配置：城市化进程的进一步拓展
中国未来的需求释放动力应该是在于城市化的进一步拓展，此种进程也是决定当前外需受制于资产泡沫破灭之后资本市场形成第二个底部的核心因素，而农业部门与工业部门的协调性重归平衡以及东部、中西部区域中产业的不同发展则是中国经济重新复苏的关键。
1-2月行业配置建议
鉴于全球经济体系中凯恩斯主义依然处在释放期，直接受益财政扩张的工程机械、钢铁、建筑建材依然维持超配；上游资源品价格在下游如钢铁等行业出现回稳之后可能会出现阶段性反弹，以目前的流动性相对过剩以及政策援助经济的乐观预期而言，不乏存在阶段性的投资机会；对于有效需求增长点的寻觅将使得跟农业部门相关的农业机械、化肥等值得重视，不过鉴于化肥价格的波动性，我们更为看好的是农业机械；而信息技术、医药、传媒行业未来有望受益政策体制性变革。