负的久期是因为mbs有内在的call option，见久期的计算公式。由于call option的存在，久期的计算会出现负值，如果负久期存在，按照债权价值变动的公式，当然是yield上升，价值上升了。mbs是由每月的定额偿付，包括本金和利息，随着年限增加，本金所占比例会逐渐增大，利息比例会逐减少。以po为例子：如果yield下降，则投资者会提前偿付本金，因此造成早期的po增加，但随后由priciple计算的利息会因为本金偿还的增加而减少。随着短期的本金偿还加速，在久期计算中会出现负值。由于路径依赖，长端期的本金偿还不会变换太大，基本上是nocallble bond，因材久期为正值。