报告名称:2008年通元一期ABS定价分析
研究员:张磊,屈庆,张睿
报告类型:债券市场/新券定价
报告日期:2008-01-11
行业/子行业:/
公司名称及代码:
报告级别:***
[注:报告级别是对报告综合评价的结果,分五级,自“*”至“*****”。“*****”为综合质量最高的报告。]
[主题词]:
【内容摘要】:l 08通元一期将于1月15日至17日在银行间市场公开发行,这是我国首只以汽车抵押贷款为基础的ABS产品。优先层A档的发行规模为16.66亿元,加权平均回收期限为0.84年,层厚为83.58%;中间层B档评级为A级,发行规模为2.35亿,加权平均回收期限为2.14年,层厚为11.8%。A档和B档都是浮动利率,付息频率为月度,本金为过手式偿还。另外,0.92亿的次级档对上汽通用金融定向发行。
l 08通元的入池资产全部为正常类贷款,依据募集说明书披露
l 08通元作为我国首只汽车抵押贷款证券化产品,在资产池的构成上
l 本文采用静态利差定价法对08通元进行了定价分析,在假定汽车贷款的绝对提前偿付率为0.89%的前提下,优先层A档的初始票面利率为4.77%-4.96%,与1年定存的票面利差为63bp-82bp;中间层B档的初始票面利率约为6.16%-6.39%,与1年定存利率的票面利差为202bp-225bp。
l 债券的票面利率与绝对提前偿付率(APS)的敏感性分析显示:优先层A档的票面利率对APS的敏感性较差,APS每增加0.2%,A档票面利率就会下降1bp左右。对B档来说,当绝对提前偿付率小于0.8%的时候,B档票面利率对APS十分敏感,但当APS大于0.8%之后,敏感性变弱。
l 当前我国ABS还处于试点阶段,市场可能会高估其风险,存在一定的新产品试点溢价
参考研究报告:
[此贴子已经被管理员于2008-1-13 16:02:34编辑过]
好东西啊
好贴子阿!!
感谢分享
3ks
好的
好东西啊
谢谢啊
多谢分享
谢谢
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