《中国日报》援引财政部官员的话报道，政府拟上调对煤炭企业的资源税。该报道没有提供进一步的细节。
   
分析
   
我们尚不能独立印证这则消息。
   
如果消息属实，我们认为这对企业盈利的影响有限，因为煤炭市场目前为卖方市场。
   
-- 煤炭企业在本年度合约中普遍签有转嫁条款，如果意外征收或加征额外的资源税，可以将其转嫁给客户。
   
-- 煤炭供应的持续短缺很有可能会让煤炭企业得以转嫁增加的税收。自4 月份创新低之后，秦皇岛煤炭现货价格已升至人民币840 元/吨，同比上涨86%，年初至今上涨60%。年内市场还会进入两个旺季：7-8 月的夏季和10-12 月的冬季。

-- 需指出的是，4 月份创下的人民币600 元/吨的年内低点仍比去年的高点高出25%。
   
中国煤炭企业的估值显著低于全球同行企业，这可能已经体现了较高的风险溢价。尽管利润率更高，但中国煤炭股票当前股价对应的2008 年预期市盈率为12-17 倍，而美国同行企业为25 倍。

影响
   
我们认为煤炭市场正处于三年结构性上涨期，得益于供应面的两项结构性支撑因素：对小煤窑的整治和铁路运输瓶颈。我们认为股价走低时是一个买入机会。

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[此贴子已经被作者于2008-6-20 13:25:25编辑过]