事件：

恒源煤电今日发布董事会决议公告，审议通过《关于向下修正可转换公司债券转股价格的议案》，同时通过关于2008 年7 月10

日召开2008 年第一次临时股东大会的议案，此次股东大会的议题正是审议董事会通过的《关于向下修正可转换公司债券转股价格

的议案》。

我们的观点：

􀁺 恒源转债转股价修正事宜是我们近期持续关注的焦点。目前恒源转债转股价为50.88 元，正股恒源煤电6 月19 日收盘价为25.38

元，且已经连续10 个交易日低于转债回售触发价35.62 元，在股市持续低迷的情况下，恒源煤电股价有满足回售条件的可能

（连续30 个交易日低于回售触发价），6 月19 日收盘恒源转债价格为108.92 元，与回售价格105 元接近，一旦满足回售条

件公司将面临极大的转债回售压力，因而我们认为这是公司在面临回售压力的情况下不得不采取的措施。

􀁺 转股价修正是否实施有赖于股东大会的表决，且须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。股东大会进行

表决时，持有公司可转债的股东应当回避。公司控股股东安徽省皖北煤电集团有限责任公司持股比例达55.54%，且不持有公

司转债，因而具有投票权，公司前10 大流通股股东均为证券投资基金等机构持有人，因而转股价实际会否修正仍存在一定的

不确定性，但修正的可能性很大。

􀁺 6月19 日公司转债转换价值在49.88 元，由于修正后的转股价依赖于7 月9 日前20 个交易日股票交易均价和前1 交易日的均

价高者，因而目前还不能确定，但我们预计修正后的转换价值有望提升至80 元以上，转债价格有望在110 元以上，转债股性

将大幅提升，如果转股价修正后（即7 月10 日后）恒源煤电股价表现良好，则转债有望充分分享正股价格上扬的收益。如果

修正未能获得通过，则105 元回售价格也足以成为转债价格的底线，目前来说风险较小，风险和收益不成比例，建议投资者重

点关注。

简评——转股价修正明显提升转债股性.pdf (393.45 KB)