国家发改委决定自6月20日零时起将汽油和柴油价格每吨各提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元。

汽油和柴油的全国平均零售基准价分别由每吨5980元和5520元调整为6980元和6520元，涨幅分别为16.7%和18.1%；上浮8%后的全国平均零售价分别为每吨7540元和7040元；折合每升约分别提高0.8元和0.92元。航空煤油出厂价格由每吨5950元调整为7450元，涨幅25.2%。

评论：

提价有利于炼厂减亏，但不足以扭亏为盈。此次提价给市场带来惊喜，特别是在目前消费物价指数高涨的环境下。提价效果相当于炼油毛利增加11美元/桶，但是并不足以抵消原油价格上涨带来的成本压力。上次调价还在去年十一月份，自此以来国际原油价格上涨了超过40美元/桶。即使国家对进口原油和成品油增值税先征后返的政策不变（目前油价下相当于16美元/桶），炼油厂的亏损仍超过去年四季度水平。

鉴于原油价格大涨带来特别收益金大幅上升，上半年业绩较差，以及本次成品油提价的幅度难以抵消成本的增加，我们将中石油(601857.CH/857.HK)2008年盈利预测下调了17%至1,394亿元，每股收益0.76元；将中石化(600028.CH/386.HK)2008年的每股收益预测下调了35%至0.464元。

由于目前国内成品油价格和国际水平仍有约3000元/吨的价差，我们认为未来仍有涨价的可能，而调价的时间和幅度均难以准确估计。并且由于原油价格和政府补贴也难以准确预期，两家公司特别是中石化的业绩仍然有较大的不确定性。我们的敏感性分析显示成品油价格上涨100元/吨，中石油和中石化的每股收益分别增加0.027元和0.074元。

投资建议：

尽管是出乎意料的好消息，我们仍认为投资者应借此机会获利了结。从去年11月1日的经验看，调价带来的股价上涨只能维持两三天，此后一体化石油公司的股价表现一直弱于大市。

由于在短期内可能很难再有类似的正面消息，我们认为投资者自一体化石油企业(中石化和中石油)转向上游石油企业(中海油)，特别是在临近中期业绩报告的时候。从当前的油价来看，中海油的全年业绩仍有较大上调空间。

在中国石油股中，我们仍看好中海油：(1) 油价将居高不下，令炼厂蒙损；(2) 未来两年中海油的产量成长性更好；(3) 中国海上勘探的潜能更大。

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