供需将持续偏紧、重点关注炼焦煤

—2008年下半年煤炭行业投资策略

主要观点：
产运销稳定增长，煤炭价格快速上升。
1-4月份，全国原煤产量同比增长10.7%，其中，国有重点增幅显著高于全国水平，为13.3%；与此同时，全国煤炭铁路运量同比增速达到13.6%；国有重点煤矿累计销售煤炭同比增长略低于产量增长，为13.1％，全国市场交易煤平均价格仍在快速上升，达到507.3元/吨。

煤炭行业指数表现强于同期沪深300指数。
2008年1-6月份，煤炭行业指数出现了逐步下跌的局面，最终跌幅约为-23.79%，但是仍然显著低于同期沪深300指数-44.45%的跌幅。煤炭行业上市公司股票随大盘下跌，下跌家数远多于上涨家数。

煤炭供需将略微偏紧。
随着动力煤消费旺季即将到来，电厂开始加大电煤库存，而四川大地震又造成区域煤炭供应受到影响，山西小煤矿的整顿使炼焦煤供应紧张局势仍将持续。运输瓶颈和出口增加将进一步加剧供应的偏紧态势。电煤价格临时干预措施不改上市公司业绩增长预期

维持行业投资评级为“有吸引力”。
由于我国仍然处于经济发展的高速时期，工业的持续快速发展以及城镇化水平的不断提高，都对能源产生了较大的需求，进而推动了煤炭价格的不断走高，因此我们维持行业投资评级为“有吸引力”。

投资建议：
下半年的投资机会来自于价格上涨带来盈利能力提升的公司，我们建议关注以生产炼焦煤为主的西山煤电、平煤天安、金牛能源、开滦股份等；以及以生产优质动力煤为主的中国神华、兖州煤业等。

相关研究报告下载：

上海证券-煤炭行业2008年下半年投资策略.pdf (161.29 KB)