天相本周重大观点

     理顺价格体系，稳定经济增长（对成品油及电价上调的评论）

     此次调整汽油、燃油价格幅度17%-18%，煤油价格提高幅度为25%，短期将推动通
   胀预期的上升。按照成品油占CPI比重1%测算，将直接影响CPI 0.17%-0.18%；由于
   居民用电价格暂不调整，因此对CPI没有直接的推动作用；也就是说，此次调整将
   使得CPI在7月份的新涨价因素当中直接增加0.17%-0.18%。

     从我们目前跟踪的商务部数据看，6月份CPI可能较5月份依然是回落的。

     我们认为调整成品油和电力价格对于PPI和燃料动力购进价格将有进一步的推
   动，给全面通胀带来潜在的压力增强，对不同生产型行业的成本影响也不尽相同。
   总体上，将抑制高能耗行业的生产与投资。

     天相在中期策略会上提出，能源价格管制“这种做法违反了能源市场和能源企业
   运行的基本规律，在此前一系列报告中也对理顺价格体系、稳定经济增长提出政策
   建议，现在看来政府顺应了来自实体经济和市场的呼声。与此同时，国家加大对农
   业和城市低保政策的补贴，也符合我们在此前报告中的建议。整体看理顺价格体
   系，加大财政补贴力度，有助于保证供给，保证经济稳定增长。

     天相投资策略周刊122：“有组织的支持”何时出现？

     当前证券市场资金紧张已是不争的事实，我们一直参考的重要指标广义货币与狭
   义货币增速已经发生了改变，自2006年四季度M1金叉M2以来，该指标在上个月出现
   死叉，反映为存款的定期化趋势，说明从流动性角度，不支持股市在短期内出现趋
   势性的上涨，该指标未来的走向值得进一步跟踪。

     就短期而言，投资者不必过分悲观，市场自身“有组织的支持”有望出现，以下一
   些积极的因素值得关注:1)在市场低迷时，部分新基金反而提前结束募集期，一定
   程度上反映对当前市场点位的认可，建仓要求较为迫切；2)随着奥运会的临近，稳
   定的证券市场是政府希望看到的；3)基金在二季度末存在作市值的可能；4）市场
   在暴跌后自身的修复要求。但中期走势仍难言乐观，需要进一步观察，主要取决于
   全球金融环境的进一步演变、通胀的走向、国内经济增速下滑的幅度及货币政策何
   时调整等。

     天相煤炭行业双周动态－首次推出

     基于煤炭市场供应紧张的现状，我们重点关注动力煤主要生产企业、区域炼焦业
   龙头和主要焦煤生产企业，具体表现为以中国神华（601088）、中煤能
   源（601898）、开滦股份（600997）、西山煤电（000983）和金牛能源（000937）
   为代表的重点企业

     不应高估风险，关注积极信号——银行业资产质量风险分析

     近5年来，随着经济的快速增长，主要商业银行不良贷款率持续下降。但5年中贷
   款翻了一番，使得目前银行贷款中大部分未经历完整的经济周期考验。企业经营现
   金流恶化预示资产质量风险,但极端情况下业绩仍有增长；综合来看，我们认为并
   不必对银行业未来的业绩过于悲观。由于拨备充足，我们认为浦发银行和招商银行
   业绩增长的确定性相对较高；此外,大型国有银行的拨备充足率也相对较高。综合
   考虑拨备的充足性和资金来源的充足性，我们认为大型国有银行仍具备较强的抗风
   险能力。

     07年至今拟增发公司“破发”统计、“破发”公司数据统计－该专项统计得到客户认
   可

     多篇公司深度调研报告

     远光软件、京东方、天地科技、工商银行、民生银行、燕京啤酒、金晶科技、中
   原航运、首旅股份

     下周报告展望

     专题报告：海陆重工新股分析、核电行业报告、天威保变及光伏专题报告

     下周调研报告：一汽夏利、全聚德、天地科技、万向钱潮、福耀玻璃、石基信
   息、新海宜、亨通光电、中天科技、恒宝股份、赛迪传媒、澳柯玛等多家上市公司
   调研报告

相关研究报告下载：

天相每周观点回顾及展望（银行业资产质量分析）.rar (71.3 KB)