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标题: [20080623]天相投顾*债券研究*可转债周报:转债向偏债区聚集 [打印本页]

作者: 投资分析    时间: 2008-6-23 15:40     标题: [20080623]天相投顾*债券研究*可转债周报:转债向偏债区聚集

摘要:

      本周A股市场上演了戏剧性的一幕,大幅上涨后又急剧下跌,大盘震荡加剧。
   油、电价格的上涨也带动了大盘上行,本周上证指数累计跌幅-1.29%,虽然仍是下
   跌,但总体表现远好于上周。转债正股指数表现远弱于大盘,本周累计跌幅
   -8.27%。转债指数本周仍有小幅下跌,但跌幅远小于正股,转债指数本周累计下跌
   -1.72%

      与上周相比,本周转债市场流动性基本持平。市场存量方面,本周减少额明显
   降低,其中只有金鹰转债有部分转股。

      五洲、山鹰和恒源转债仍然满足转股价修正条款。其中五洲转债因公司年度利
   润分配已调整了转股价。山鹰转债,公司一直没有调整转股价。恒源转债,公司将
   召开股东大会审议下调转股价。此外,唐钢、柳工和南山转债也接近于触发转股价
   修正条款。

      投资策略:

      本周因正股的持续大幅下跌,转债市场整体债性继续增强、股性继续减弱,大
   部分转债已移入偏债区。

      我们用考虑赎回和回售条款的二叉树模型对各转债进行定价,结果显示,山鹰
   和南山转债的理论价格高于市场价格,其余各债均是理论价格低于市场价格。因转
   债理论价格与正股价格密切相关,且随正股价格同向变动,因此正股价格的持续大
   幅下跌导致了转债理论价格不断的降低。

      目前,大盘震荡加剧,走势尚不明确,并且上行压力较大,投资转债更需谨
   慎。此时,可考虑投资一些债性较强,有一定抗跌能力的转债。

      信息提示:

      2008618日葛洲坝发行分离交易可转换公司债获证监会通过公告。

      恒源煤电将于2008710日召开股东大会审议转股价下调。

      618日起澄星转债的转股价由10.58元调整为10.56元;620日起桂冠转债的
   转股价由5.89元调整为5.77元。

相关研究报告下载:

转债向偏债区聚集.pdf (286.46 KB)




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作者: jobean    时间: 2008-6-25 13:52

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