【内容摘要】
本文详细分析了葛洲坝分离式转债的定价过程,对债券部分和权证部分
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分离转债条款:共发行13.90 亿元,发行价和债券面值为100元,债券期限为6年,每份转债附21.7份认股权证,总共30163万份权证,权证期限为18个月,行权价格为9.19 元。债券无担保,上海新世纪资信评估投资服务有限公司评级为AA+级,票面利率询价区间为0.6%~1.5%。
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募集资金将提高公司营运能力,减少公司财务费用,增强公司抗风险能
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债券价值:我们预计实际发行时的票面利率为0.6%,参照目前市场类似的分离债存债的到期收益率,预计葛洲坝债的到
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认购权证价值:此次发行分离式转债所附认购权证执行价为9.19元/股,以当前(6月24日)葛洲坝收盘价7.83元/股计,为一价外认购权证。葛洲坝正股的历史波动率为60%~65%,目前市场相似条件的认购权证的隐含波动率是历史波动率的2.2倍以上,保守估计权证上市后隐含波动率在130%~140%之间,当正股价格在当前价正负10%的范围内变动时,对应葛洲坝认购权证价格为1. 83~2.29元,对应的杠杆比例在1.5-2倍之间。权证的价格中枢为2.12元,对应的隐含波动率为135%。
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分离转债总价值:假设其票面利率为0.6 %,上市时到期收益率为6.6%~6.8%,债券部分的价格在70.67~71.45元,认购权证的价格在1. 83~2.29元,可分离转债的整体价格为110.38~121.15元,分离转债认购至上市期间预期总收益率达到10.38%~21.15%,估计分离转债总价中枢在117.06元。建议老股东积极配售,看好葛洲坝正股的投资者也可以借此机会积
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申购策略:预计用于网上网下发行的债券金额大约为11.4亿元,网上申购资金为300亿元,网下申购资金为700亿元。则中签率可能为0.25%~0.35%,若投资者直接进行网上申购,收益率约为0.04%~0.11%。而机构投资者网下申购因为有5倍的资金杠杆,所以申购上市后收益率将达到0.19%~0.53%,建议机构投资者积极申购。
相关研究报告下载:
葛洲坝(600068)分离式转债投资价值分析.pdf (301.68 KB)
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