本期国债为固定利率，期限3年，7月11日招标，7月14日开始发行并计息，最后缴款日7月17日。招标方式采用混合式招标，标的为利率，计划发行面值总额240亿元。

考虑上调存款准备金率1%后，6月份央行也仅回笼货币894亿，略低于5月份水平，为自今年1月份以来的次低水平。7月初央行公开市场操作力度续减，上周央行公开市场操作小幅投放货币16亿，为央行连续5周投放货币。受央行对冲资金力度放缓影响，货币市场利率已较6月份回落。本周无大盘股发行且央行公开市场操作力度有望继续保持平稳，预计本周资金利率仍将稳中有降。

从供给看，3季度国债发行计划并未超出我们的预期，计划发行量与06年和07年的正常发行量基本持平，我们预计08年全年3年期国债发行为3只，与07年相比基本平稳，而从需求看，由于目前央票一二级市场收益率倒挂，本期国债可能会形成对3年期央票的替代效应。

根据最新的中债收益率曲线显示，目前银行间债券市场3年期国债收益率水平在3.91%～3.96%之间。

综合收益率曲线结构、二级市场指导、供求因素以及宏观发行环境分析，我们预计本期国债的发行参考利率将略低于二级市场收益率，发行参考利率区间在3.9%～3.95%，边际3.97%，建议投资者根据自身的资产负债状况进行投标。

相关研究报告下载：

2008年第十一期国债定价分析报告.pdf (319.07 KB)

是从哪个角度分析？

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kankan xian ,duoxie

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